La titrisation, moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes

Résumé du document

Durant ce travail, nous allons analyser en quoi la titrisation a été le moteur de la contagion de la crise des subprimes.

Il est évident que les observations empiriques, ainsi que les théories présentées, ne sauraient dépeindre un tableau parfait de la réalité, ce mémoire est loin d'avoir été rédigé dans ce sens. Certains schémas et explications vont être simplifiés à outrance afin de permettre une compréhension aisée pour le lecteur, d'un sujet complexe et technique.

La complexification du mécanisme via les CDO et ABS par exemple a entrainé une fuite en avant des investisseurs vers une rémunération de leurs capitaux, déconnectée des notions de risques et des analyses fondamentales. Certains analystes ont vu cette crise arriver (Paul Jorion notamment), ce qui veut dire que celle-ci aurait pu être évitée si la finance mondiale avait été mieux régulée et mieux surveillée. La titrisation est donc « coupable mais pas responsable » d'être le moteur de la contagion de la crise. Elle y a joué un rôle majeur, mais métaphoriquement parlant, plutôt dans le sens d'une arme utilisée de façon dangereuse par une personne maladroite non initiée aux maniements des armes à feu.

Extraits

[...] je ne comprenais pas comment ils pouvaient les traiter si 55 La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. vite. Certains prenaient des décisions en une semaine, j'aurais pris un mois pour tout cerner . Françoise CACLIN (Responsable du site web www.fimarkets.com) : NON C'est aux investisseurs de savoir ce qu'ils achètent et de ce point de vue le marché va se réguler de lui-même: les investisseurs se détournent des produits trop complexes et réclament davantage de transparence sur la réalité du marché du titre qu'ils envisagent d'acquérir. [...]

[...] En effet cette crise a pu nous enseigner deux choses : D'un côté il a y eu un excès de demande de rendement pour l'épargne, et de l'autre, on a fait face à des emprunteurs de plus en plus exigeants, demandant des avantages que les banques ne peuvent tenir sur la durée. Ces dernières prêtent de plus en plus, et donc alourdissent 46 La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. leur bilan de plus en plus. [...]

[...] A l'origine ces agences étaient rémunérées par les investisseurs, ce qui ne posait aucun problème d'ordre éthique quant à leur comportement La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. Depuis quelques années maintenant, la majeure partie de leurs revenus provient des ratings commandés par les entreprises elles-mêmes (les émetteurs de titres). Il est devenu indispensable pour ces firmes d'obtenir de bonne notation afin d'assurer le succès d'un produit ou d'une émission. Malgré cette rémunération, l'agence de notation doit attribuer à son client une note objective : la collusion est plutôt claire et des questions émergent quant à l'impartialité de ces agences. [...]

[...] 49 La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. Annexes Annexe 1 : Déclaration anti-plagiat 50 La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. Annexe 2 : Evolution de la dette des ménages US en % du PIB (1961-2005) (Source : Fed de St Louis) Annexe 3 : Evolution de l'endettement et de l'épargne des ménages américains (en % du PIB) Source: US Department of Commerce 51 La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. [...]

[...] Ce sera le principal sujet de notre introduction : Mettre en place le contexte afin de mieux comprendre comment la titrisation y prend place La Titrisation : Moteur de la contagion mondiale de la crise des subprimes. Introduction La crise du crédit hypothécaire américain a commencé à se manifester courant 2006. Cet évènement catalyse plusieurs causes personnifiées par des acteurs économiques américains pour le moins dépassés par un libéralisme économique poussé à outrance, et en dépit de toute prise en compte d'une notion éminemment respectée en finance : le risque. [...]