La théorie du surendettement de Hyman Minsky

Résumé du document

En se fondant sur « La théorie générale » de Keynes de 1937, Minsky va mettre en lumière l'instabilité financière de l'économie et établir un processus de déclenchement des crises endogène au modèle. Ainsi, il relie le degré de fragilité financière au cycle des affaires et définit une crise financière comme un moment de retournement.

Minsky regroupe les emprunteurs en trois catégories et par ordre décroissant de leur capacité à rembourser les intérêts et le principal.
Selon Minsky, il existe donc chez tout emprunteur une tendance optimiste qui le conduit à glisser imperceptiblement du régime « de couverture » au régime « de cavalerie », en passant par le régime « spéculatif ».

Extraits

[...] La phase descendante peut s'enclencher à partir de cette situation de surendettement. Dès lors que les institutions financières s'aperçoivent du caractère inflationniste de l'activité, les autorités monétaires essaient de conjurer l'inflation par une restriction monétaire, alors les entités spéculatives deviennent des entités Ponzi Les plus initiés commencent à vendre leurs actifs et les marchés baissent. La baisse des marchés se nourrit d'elle-même, une défiance généralisée sur la valeur des actifs s'installe, entraînant une profonde absence de négociabilité des actifs monétaires et financiers, même à des prix bradés. [...]

[...] Cette technique caractérise les individus et les firmes qui, pour financer les intérêts de leur dette, sont dans l'obligation de s'endetter de nouveau puisqu'ils parient sur des projets d'investissement à très long terme dont le rendement ne génère pas entre temps des revenus suffisants pour couvrir les intérêts de l'emprunt. Il s'agit d'un régime dit de cavalerie ou de pyramide B. Le cycle de Minsky Le cycle de Minsky est constitué de deux phases : une phase d'essor, durant laquelle se prépare la crise, et une phase de crise. [...]

[...] Ainsi, il relie le degré de fragilité financière au cycle des affaires et définit une crise financière comme un moment de retournement. A. Les trois formes de financement Minsky regroupe les emprunteurs en trois catégories et par ordre décroissant de leur capacité à rembourser les intérêts et le principal. La première catégorie est celle des emprunteurs prudents capables de rembourser leurs dettes à partir des flux de trésorerie. Elle correspond à un comportement prudent des individus qui choisissent des investissements dont le revenu anticipé est largement supérieur à la charge liée à l'emprunt. [...]