La microstructure et la dynamique du flux d'ordre

Résumé du document

Exposé de finance relatif à la micro-structure ainsi qu'à la dynamique du flux d'ordre.

Extraits

[...] En supposant que la demande totale des clients pour l'actif risqué dénoté , n'est pas parfaitement inélastique par rapport aux prix, il est possible de l'écrire comme une fonction linéaire des rendements anticipés : ( est un coefficient positif qui représente la capacité globale des clients à supporter le risque. L'information disponible aux clients est représentée par incluant les variations de profit et le flux d'ordres . La relation d'équilibre entre les flux d'ordres inter-dealers et les ajustements de prix provient des résultats obtenus dans l'analyse du modèle à transactions simultanées de Lyons (1997). [...]

[...] J. (1997): Central Banks Lose on Foreign Exchange Intervention?” A Review Article, Journal of Banking & Finance 1667- 1684. - Sweeney, R. J. (2000): “Does the Fed Beat the Foreign Exchange Market?” Journal of Banking & Finance 665-694. - Tauchen, G. E. and M. Pitts. (1983): Price Variability–Volume relationship on Speculative Markets.” Econometrica. 51: 485-505. - Vitale, P. [...]

[...] Vitale (2004): Empirical Study of Information and Liquidity Effects of Order Flow on Exchange Rates” CEPR Working Paper 4586. - Breedon, F., et P. Vitale (2004): Empirical Study of Information and Liquidity Effects of Order Flow on Exchange Rates” CEPR Working Paper 4586. - Carpenter. A et Wang. J (2003): “Sources of Private Information in FX Trading” University of New South Wales, Australie, janvier - Cheung Y. W. et Chinn M. D. (2001): “Currency Traders and Exchange Rate Dynamics: a Survey of the US Market” Journal of International Money 439-471 - Cheung, Y.W. [...]

[...] Conclusion Notre objectif est de trouver des éléments de réponses quant aux déterminants de la dynamique du taux de change. En effet, des études empiriques telles que celle de Flood et Rose (1995) avancent que l'augmentation de la volatilité du taux de change, après l'effondrement du système de Bretton Woods, n'a pas été accompagnée d'une augmentation de la volatilité des variables macroéconomiques. Ces dernières sont censées conduire l'évolution des taux de change. French et Roll (1986) ont déterminé le lien entre la volatilité sur le marché des actions et l'information privée. [...]

[...] Les tests empiriques sont concluants. En se qui concerne le coefficient de la variation du logarithme du taux de référence est positif pour les deux devises. Par ailleurs, le teneur de marché évite de s'écarter du taux de référence, puisque la banque centrale n'annonce pas son intention d'intervention. De plus, les interventions de la banque centrale peuvent être efficaces même lorsqu'elles sont stérilisées Lyons (2001). Pour le coefficient des ordres émanant de la clientèle non bancaire est positif pour les deux devises. [...]