La demande de monnaie dans la théorie monétariste - déterminants, stabilité

Résumé du document

Le point de départ du raisonnement de Keynes est identique chez Friedman : la monnaie est un élément de patrimoine, le choix de détenir de la monnaie dépend des autres formes de détentions de la monnaie. Toutefois la demande de monnaie monétariste conduit à des résultats différents en ce que la méthode est différente, Friedman fait ainsi 3 hypothèses :
• demande de monnaie pour le seul motif de transaction, la monnaie rend un service dans l'échange ce qui justifie sa détention
• définition plus large de la monnaie, chez Keynes on retient les titres comme substituts de la monnaie, Friedman ajoute tous les actifs physiques ou humains qui augmentent le revenu. La monnaie est un actif patrimonial pour ménages et capital pour les entreprises.
• théorie pure du consommateur, il renoue avec le concept d'encaisse réelle de Pigou (qui englobe tous les substituts de la monnaie)

Extraits

[...] Ainsi cette fonction de demande de monnaie comporte des variables susceptibles d'être identiques pour tous et des variables propres à chacun dont on calcule la moyenne. _Friedman fait une deuxième hypothèse, cette équation issue de la maximisation de grandeurs réelles, doit être indépendante des unités nominales utilisées pour mesurer les variables monétaires. La fonction M doit donc être homogène de degré 1 par rapport au prix II- La stabilité de la demande de monnaie Contrairement à l'offre nominale de monnaie, la demande réelle est difficilement mesurable, elle ne peut l'être que par l'intermédiaire du concept vitesse-circulation revenu de la monnaie. [...]

[...] Or Friedman dans ses écrits plus récents constate qu'il avait négligé le rôle du développement du système bancaire comme variable explicative de M. Selon lui, l'élasticité entre la demande de monnaie et le taux d'intérêt est de l'ordre de il est difficile d'évaluer empiriquement cette corrélation (vives critiques). Conclusion : _Monnaie est plus liée à la richesse qu'aux transactions, c'est un actif comme les autres _Le motif de spéculation (taux d'intérêt) et le NGP constituent des variables beaucoup moins déterminantes que le concept de revenu permanent. [...]

[...] Le dividende est affecté par les variations de prix qui agissent sur les bénéfices, soit Rc le revenu espéré par l'agent Avec re le revenu que procure au taux d'intérêt rc et (1/rc).(drc la variation anticipée du cours de l'obligation (rendement nominal) et (1/P).(dP la variation anticipée du niveau général des prix. + Rendements des actifs non financiers : Les actifs physiques ont des rendements en nature dont la valeur dépend de la variation anticipée des prix : Le capital humain pose un problème de mesure, de plus le revenu permanent ne distingue pas les revenus procurés par le capital ou le travail, or les agents n'ont pas le même comportement. Friedman tient compte de cette dualité avec le paramètre w : B. [...]

[...] Dans cette analyse, l'épargne est considérée comme un résidu. Le revenu permanent au temps t : ( r le taux d'intérêt permanent, PY le revenu monétaire permanent, W richesse de l'agent) La théorie du RP peut être appliquée à la consommation du bien monnaie on recalcule la vitesse-circulation revenu de la monnaie PY/M qui se comporte cette fois de la même façon en CT et LT. La tendance de LT est vérifiée e=1,8 parallèlement, la tendance de CT est aussi observée : en phase d'expansion, Yconstaté > Ypermanent, la vitesse (permanente) diminue car pour une augmentation du revenu permanent le stock de monnaie augmente plus que proportionnellement (inversement en période de dépression). [...]

[...] théorie pure du consommateur, il renoue avec le concept d'encaisse réelle de Pigou (qui englobe tous les substituts de la monnaie) I Les déterminants de la demande de monnaie A. Choix des actifs sous la contrainte de patrimoine On cherche les variables déterminantes de la demande de monnaie, les choix entre la détention d'encaisse et la détention d'actifs substituable se fait à travers la comparaison des rendements anticipés des actifs (demande de monnaie dépend aussi des goûts et de la richesse des ménages). + Rendements de la monnaie : Le patrimoine d'un agent est la valeur de l'actif qui correspond au revenu que l'agent touchera durant toute sa vie. [...]