La théorie de la parité couverte des taux d’intérêt

Thèmes abordés

Parité couverte, taux d’intérêt, taux de change au comptant, taux de change à terme, mouvements internationaux de capitaux

Résumé du document

La disponibilité des fonds susceptibles d'être utilisés à des opérations d'arbitrage n'est pas infinie. La quantité de fonds susceptibles d'être empruntés pour l'arbitrage n'est pas infinie. À un moment sinon les taux vont bouger et on ne peut plus emprunter. Ces taux ne bougent pas pareil pour tous les emprunteurs.

Le contrôle des changes fait obstacle à la théorie de la parité couverte des taux d'intérêt. La Corée vient d'installer du contrôle des changes en fixant un quota sur les positions que l'on peut détenir sur le marché forward : limite quantitative.

Les mouvements de capitaux ne dépendent pas que des taux d'intérêt. Dépends aussi de la liquidité des fonds disponibles : marché profond ? Est-ce que je peux faire des emprunts en une journée de 7 – 8 milliards de dollars ? Depuis 2008, liquidité cruciale pour les grandes institutions.

Extraits

[...] Le dollar est en déport par rapport à la livre sterling. Calcul du report : R = F S R = S + ,∆ -360.-1 + ,∆ - R = S ,,,,-.− ,- . ,∆ -360.-1 + iGB ,∆ - Si ,-. ,∆ -360. est faible par rapport à 1 R S ,,-.− ,- . ,∆ -360. [...]

[...] Le contrôle des changes fait obstacle à la théorie de la parité couverte des taux d'intérêt. La Corée vient d'installer du contrôle des changes en fixant un quota sur les positions que l'on peut détenir sur le marché forward : limite quantitative Les mouvements de capitaux ne dépendent pas que des taux d'intérêt. Dépend aussi de la liquidité des fonds disponibles : marché profond ? est ce que je peux faire des emprunts en une journée de 7 8 milliards de dollars ? [...]

[...] Report exprimé en taux annuel : r = ,-. ,360-∆. R S ,,-.− ,- . ,∆ -360. r , ,,-.− ,- . -.×,∆ -360. [...]

[...] Sur les marchés de taux d'intérêt Initialement : iUS iGB = L'investissement à Londres accroît la liquidité sur le marché anglais iGB baisse La sortie de capitaux diminue la liquidité sur le marché américain iUS s'accroit Le différentiel de tau d'intérêt agit sur le taux forward ( Le différentiel de taux s'accentue Conclusion : la parité des taux d'intérêt est rétablir Hypothèse B : exemple Taux d'intérêt à NY : iUS = Taux d'intérêt à Londres : iGB = Taux de change au comptant SGBP/USD : 1 GBP = 2 USD Taux de change à terme : F GBP/USD : 1 GBP = 2.05 USD A faire seule 3. Les critiques de la théorie de la parité des taux d'intérêt La disponibilité des fonds susceptibles d'être utilisés à des opérations d'arbitrage n'est pas infinie. La quantité de fonds susceptibles d'être emprunté pour l'arbitrage n'est pas infinie. A un moment sinon les taux vont bouger et on ne peut plus emprunter. [...]

[...] La théorie de la parité des taux d'intérêt et les mouvements internationaux de capitaux Cf. livre graphe Sur toute la droite on a un différentiel de change = différentiel de taux. Situation d'équilibre si je suis sur cette droite. Je suis soit dans la situation A ou B dans la réalité Hypothèse A : le différentiel de taux est supérieur au différentiel de change Données : Les taux d'intérêt aux EU sont plus élevés qu'en GB. Le déport à terme sur le dollar est égal à Décisions : Je me dis que je vais tirer profit d'une situation de déséquilibre. [...]