Macro-économie monétaire : Théories et politiques

Thèmes abordés

Macro-économie monétaire, perspective keynésienne, monnaie, intérêt, consensus macro-monétaire

Résumé du document

Avant, monnaie surtout utilisée comme moyen en transaction et rien d'autre. Il suffit d'introduire la monnaie pour comprendre comment se font les échanges.
Il faudra attendre les années 1920-30 pour comprendre l'utilisation de la monnaie dans l'économie, par l'école de Cambridge en Grande-Bretagne : on trouve un certain nombre d'auteurs (Keynes, ...) qui vont devenir portes parole de cette école : ils remettent en cause l'approche dichotomique et développent de nouvelles théories d'intérêt. Ils vont surtout montrer (théorie des Marshall) où la monnaie fait l'objet d'une demande spécifique, pas seulement comme intermédiaire des échanges, il y a une demande de monnaie en tant que telle. Il faut développer cette question, qui va leur permettre d'aller plus loin : se pose la question de la variable d'ajustement entre la demande et offre de monnaie → rompt avec les théories plus anciennes, l'ajustement offre et demande de monnaie ne se fait plus par les prix mais par le taux d'intérêt sur obligation (le taux à LT).

Extraits

[...] La demande de monnaie oisive. Introduction d'une nouvelle forme d'incertitude. Le revenu de partage en consommation et épargne. Y = C + S L'épargne se partage entre thésaurisation et placement. S = th + p Demande de monnaie oisive = thésaurisation. La variable de commande de cette thésaurisation est l'investissement. Les spéculateurs sur obligations ne font qu'anticiper l'évolution du taux d'intérêt. Leur modèle d'anticipation est très simple : lorsque le taux d'intérêt est élevé, il ne peut que baisser anticipation à la baisse ; lorsqu'il est bas, il ne peut que monter anticipation à la hausse : il faut acheter, faire du placement placement élevé et thésaurisation faible. [...]

[...] Demande de monnaie = trésorerie des entreprises ou des individus. Quelle encaisse liquide veulent détenir les entreprises et les ménages ? Keynes va être un des premier à expliquer clairement cela. Il retient plusieurs facteurs explicatifs dominants : Le revenu Le taux d'intérêt Cela lui permet de faire apparaître 2 type d'encaisse : Demande totale = demande d'encaisse active Md1 + demande d'encaisse oisive Md2 Md = Md1 + Md2 A. La demande de monnaie active (Md1). Elle va concerner 2 type d'encaisse : L'encaisse de transaction L'encaisse de précaution (L'encaisse de finance) Le motif de transaction. [...]

[...] On parle de marché car il y a une offre et une demande. Sur ce marché, l'équilibre n'est pas le niveau général des prix mais le taux d'intérêt à LT. A. La fonction de demande de monnaie. La fonction L1. On suppose constants un certain nombre d'éléments. On ne s'inquiète pas du rythme des dépenses et des revenus, des aspects psychologiques des individus ; on ne retient qu'une seule variable : le revenu. Md1 = L1(Y) avec (ΔMd1 / Δ Y ) > 0 Md1 = Y / V V = vitesse de circulation de la monnaie / vitesse de transformation du revenu en monnaie cf graphique p177 La fonction L2. [...]

[...] Cf graphique 6.4 p178 La fonction L1 + L2 Elle se détermine en confrontant l'offre (Ms ; déterminée soit par la production soit par les autorités monétaires) et la demande de monnaie (Md). On n'est pas sur le marché monétaire : ce n'est pas la BC ! Ms et Md ne suffisent pas pour déterminer il faut aussi prendre en compte Y utilisé pour construire Md. On voit que le taux d'intérêt à LT (sur les obligations) se détermine par l'offre et la demande de monnaie. [...]

[...] Éléments de critique. L'unité de l'encaisse. Mélanges les 2 motifs et les 2 variables explicatives : on n'a qu'une seule encaisse (les 2 sont regroupées en une) qui s'explique par le revenu et le taux d'intérêt. Cette distinction est fondamentale dans la théorie keynésienne. La diversité des actifs financiers. Keynes n'a retenu que l'obligation comme placement représentatif il met de coté un facteur important : il néglige le risque (principalement de taux). Des actifs financiers à l'ensemble des actifs. Keynes ne prend pas en compte d'autres actifs non financiers (immobilier, bien durables, consommation . [...]