Les critères de choix des régimes de change

Thèmes abordés

Critères de choix des régimes de change, politique économique, autorités monétaires, crises jumelles, banques domestiques, modèle de Corsetti, modèle de Stoker, équilibre multiple

Résumé du document

Il existe une grande variété de régimes de change. Quels sont les critères à retenir pour faire son choix ? Il n'existe pas "un régime de change optimal qui irait à tout pays à tout moment". C'est une analyse multicritère :
- À partir des caractéristiques intrinsèques des pays, on choisit le régime de change le plus adapté.
- Objectifs de la politique économique : tri entre les différents régimes.
- Analyse en termes de crédibilité des autorités monétaires.

Extraits

[...] On considère qu'en présence de chocs monétaires, il est préférable d'adopter un régime de change fixe (obj : minimiser fluctuations prod et pib). En revanche, si l'on est en présence de chocs sur la sphère réelle, il est préférable d'adopter un rég de change flottant. Modèle IS-LM-BP : on considère un équilibre sur le marché des biens et services et un équilibre de la balance des paiements. Courbe IS = ensemble des combinaisons des revenus et taux d'intérêt. On montre que sa pente est négative. [...]

[...] Cela signifie que les spéculateurs ne sont pas en mesure de réaliser de profits lorsque l'on passe du rég de change fixe au flottement. Quand M2, les spéculateurs auraient intérêt à vendre du peso et à acheter du $ quelques secondes avant effondrement naturel rég chge fixe. Ils rachètent peso contre $ à la parité officielle et revendent à un cours supérieur = 1,2 peso. Tous les spéculateurs effectuent le même raisonnement. Ils attaquent le peso quelques minutes avant son effondrement naturel, tout le monde le fait par mimétisme, ce qui a pour effet de le précipiter. [...]

[...] Les aut accordent de plus en plus de poids à l'inflation. Au fur et à mesure que le chômage diminue. Lorsque le taux de chômage diminue, les salariés peuvent obtenir plus facilement hausses de salaire, qui se traduit par une inflation plus élevée. On considère 2 pays : USA et Argentine. Ils n'ont pas les mêmes préférences en termes de chômage et d'inflation : o les USA = forte aversion pour l'inflation ie acceptent faible augmentation inflation pour compenser une baisse de taux de chômage. [...]

[...] Sauf que les aut mon continuent à augmenter MMC, on dépasse M barre, les réserves de change vont diminuer. Lorsque la qté de monnaie = M2, les réserves de change sont totalement épuisées. A quel moment les attaques spéculatives vont-elles se produire et le régime de change fixe s'effondrer. On peut supposer que les attaques spéculatives se produisent qd réserves de change sont totalement épuisées et que les attaques spéculatives vont déboucher sous effondrement rég de change fixe. Krugman suppose qu'elles se produisent avant l'effondrement naturel du rég de change fixe effondrement effectif qui se produit tj avant). [...]

[...] Quantité de monnaie M barre. Cad S = S barre, delta S/S = donc VarM/M = VarM*/M*. Si cette condition n'est pas vérifiée, on n e peut maintenir la parité officielle. L'équilibre est stable, il n'y a aucune raison pour que ce rég de change fixe rencontre des difficultés Diminution de la masse de monnaie circulante : M1 [...]