Contagion des crises de change

Thèmes abordés

Sciences politiques, Contagion des crises de change, canaux de transmission, canal commercial réel, canal financier, crise russe, crise asiatique, crise mexicaine, imperfection de l'information, chocs communs

Résumé du document

La contagion d'une crise de change a tendance à se diffuser à des pays autres que celui dans lequel elle a pris naissance. Elle a été observée dans des pays du Sud-est asiatique à la fin des années 90 (Thaïlande puis diffusion dans les autres pays). Il y a eu aussi la crise russe de 1998, PECO, la crise mexicaine de 94 : effet Tequila, la crise asiatique : effet Saké ou encore la crise russe : effet vodka.

Extraits

[...] Conséquence de la DIP (diversification du portefeuille), sorties des capitaux entraînent des pressions à la baisse sur la monnaie nationale. A joué lors de la crise asiat. o Créancier commun : la crise tend à se diffuser à l'ensemble des pays qui ont les mêmes créanciers (défaillance de l'un des pays débiteurs conduit les bqs à limiter leurs crédits aux autres pays débiteurs, qui peut conduire à la défaillance des autres pays débiteurs). 90's : bqs jap qui prêtaient à l'ensembles des pays du SEA et bqs US pour les pays US latine. [...]

[...] Cela signifie que le canal financier joue un rôle important de transmission des crises de change. Pour comparer avec le canal commercial : Concurrence sur un même marché tiers Malaise, Philippines, Thaïlande Brésil, Colombie, Mexique et Venezuela Sur la base de ces regroupements, les auteurs ont aussi calculé des probabilités. Le canal commercial joue aussi, mais la prob conditionnelle est beaucoup plus faible par rapport à celle engendrée par le canal financier. Les résultats des autres études : Eichengreen et alii (1996) 20 pays indus : ← Survenance d'une crise de change dans un pays augmente de la proba d'att spéculative dans les pays voisins. [...]

[...] Il est en revanche difficile de hiérarchiser les canaux de transmission de contagion des crises de change : tous les canaux jouent un rôle. Selon les travaux les + récents, il semblerait que les canaux financiers soient plus importants que les canaux réels ou commerciaux. Contagion des crises de change (1970-1998) 80 pays, Kaminsky et Reinhart Les auteurs calculent des probabilités conditionnelles et non conditionnelles de crises. La probabilité conditionnelle de crise augmente au fur et à mesure que le nb de pays en crise augmente : il y a contagion des crises de change. Par quels canaux cette contagion s'effectue-t-elle ? [...]

[...] ← Crises de change = événements régionaux. Caramazza et ali (2000) 61 PEM et indus : ← A partir d'estimations portant sur les crises mexicaine, asiatique et russe, auteurs montrent que les liens financiers appréhendés par les prêts bancaires (US pour Mex ; Jap pour Asiat ; All pour Russie) augmentent la proba de contagion des crises de change. ← N'ont pas réussi à démontrer la complémentarité entre liens financiers et autres variables explicatives des crises de change. Le phénomène de contagion est une réalité, la proba d'apparition d'une crise de change dans un pays donné va être élevée lorsqu'il y a une crise ailleurs. [...]

[...] Propagation. L'attitude du FMI a pour effet de renforcer ce phénomène de contagion réelle par l'aide conditionnelle à la mise en œuvre de pol éco restrictives. Engendre un ralentissement voire une récession de l'activité économique. Le pays va réduire ses importations, ce qui a pour effet de réduire les exportations nettes de ses partenaires. Ce canal a joué lors • Crise SE Asiat qui ont subi de sévères crises et sont entrés en récession, ie ces pays ont été obligés de réduire fortement leurs importations de mat 1° et d'énergie, ce qui a provoqué une réduction de la demande mondiale, d'où une baisse des cours et prix mondiaux du pétrole = baisse des recettes d'exportations des pays producteurs d'énergie et mat 1° (PEM + Pays développés ex Norvège) • Crise brésilienne = forte dépréciation du réal brésilien, amélioration compét prix éco brésilienne qui a provoqué une réduction des imports en provenance d'Argentine et une hausse des exports brésiliens vers Argentine. [...]