L'Union européenne constitue-t-elle aujourd’hui une zone monétaire optimale ?

Résumé du document

Développée par R. Mundell en 1961, la notion de zone monétaire optimale vise à définir les conditions nécessaires pour qu'un ensemble de pays ait intérêt à renoncer à leur souveraineté monétaire au profit d'une monnaie unique. Cette notion est tout d'abord apparue comme novatrice dans un contexte où les débats portaient davantage sur la supériorité des régimes de taux de change fixes ou flexibles que sur l'existence des monnaies nationales ou supranationales.

Elle a en outre été d'une grande aide dans les débats précédant la création de l'Union économique et monétaire. Quelques décennies plus tard, a-t-on abouti à des résultats probants ? Cette notion a-t-elle encore sa place dans une Europe à 27 ?

La théorie de la zone monétaire optimale s'intéresse aux conditions autorisant les pays à envisager avec confiance le renoncement à l'utilisation du taux de change comme arme de politique économique.

Extraits

[...] Un choc permanent suppose toujours un ajustement du marché du travail. Les pays membres de la zone euro confirment ce fait dans la mesure où l'Allemagne, compte tenu des différences entre l'Est et l'Ouest, l'Italie, où les différences existent entre le Nord et le Sud, ou encore la Belgique, entre la Flandre et la Wallonie, ne constituent pas une zone monétaire optimale alors qu'ils disposaient d'une monnaie unique. Par ailleurs, les transferts budgétaires existants, tout en réduisant l'occurrence de chocs asymétriques, favorisent le rapprochement des structures productives des différents pays de la zone euro. [...]

[...] Ainsi, les économies ouvertes sur l'extérieur ont donc avantage à former une zone monétaire commune. Cependant, en pratique, un petit pays se voit généralement imposer par un grand pays le niveau des prix de ses exportations. En effet, la contrainte exercée sur ses prix par la politique monétaire du grand pays lui fait perdre son autonomie en matière de politique monétaire et budgétaire à court terme. A contrario, il bénéficie alors d'une plus grande sécurité économique et d'une réduction des frais de transaction. [...]

[...] Disjointe de la construction européenne, la question du chômage ne peut donc être envisagée qu'en dehors de l'Europe, c'est-à-dire dans le cadre des sociétés nationales. Ce modèle, qui s'accommode de l'exclusion, reste un modèle solidaire, et donc coûteux en termes de prélèvements obligatoires. II. Une réponse prenant en compte également l'environnement économique et le fonctionnement de l'union européenne conduit à relativiser ce constat Par rapport à l'environnement économique L'application de la définition de la zone monétaire optimale à l'Union européenne suppose de répondre à deux questions : 1. [...]

[...] Si l'on se réfère strictement à ce critère, l'Union européenne ne constitue pas a priori une zone monétaire optimale. Théorie de Kenen Kenen souligne l'importance de la diversification de l'appareil de production : un pays dont la structure productive est plutôt spécialisée aura avantage à choisir un système de changes flexibles pour endiguer les pertes de compétitivité susceptibles de toucher ses activités. En revanche, un pays dont les industries sont très diversifiées pourra subir des chocs sectoriels de compétitivité éventuellement importants sans que son équilibre macroéconomique en soit gravement perturbé. [...]

[...] Or, à ce jour, l'absence d'harmonisation fiscale au niveau européen engendre des distorsions de nature à favoriser une délocalisation des capitaux vers les zones à fiscalité plus attrayante. En outre, les effets pervers d'un processus de concurrence fiscale sont importants : baisse des dépenses publiques dans les zones à forte pression fiscale, comportement de passager clandestin des firmes qui localisent leurs unités de production dans les régions développées tout en établissant leurs sièges sociaux et en déclarant leurs bénéfices dans les zones à fiscalité avantageuse Enfin, dans un contexte de globalisation financière, la libéralisation des mouvements de capitaux ne lève pas l'indétermination sur leur destination. [...]