La politique monétaire de la Banque centrale européenne (BCE) répond-elle aux attentes de la zone Euro ?

Résumé du document

Pour commencer, voici la définition de la stabilité des prix du Conseil des gouverneurs : "Une progression sur un an de l'indice à la consommation harmonisé (IPCH) inférieure à 2%".
La stabilité des prix est le principal objectif donné à la BCE à l'issue du traité de Maastricht, considérant tous les autres objectifs comme secondaires, et jugeant que remplir ce seul objectif constituerait une réussite suffisante pour faire face aux défis actuels, comme l'illustre la citation de Jean-Claude Trichet "Nous sommes engagés à assurer la stabilité des prix et nous ferons ce qui est nécessaire".
Ainsi, dans un cadre de politique monétaire, avec pour seul et unique objectif de maintenir la stabilité des prix, quels sont les choix stratégiques de la BCE et par quels moyens cette politique doit-elle être mise en œuvre ?

Extraits

[...] Les opérations de refinancement à plus long terme, qui consistent également à injecter des liquidités, mais ces opérations sont effectuées mensuellement afin de fournir des liquidités à plus long terme. Comme les opérations principales de refinancement, ces opérations sont effectuées suite à des appels d'offre, mais toujours avec un taux variable. Les opérations de réglage de fin qui n'ont pas de fréquence précise, et peuvent être des opérations d'injection ou de retrait de liquidités. Leur but est d'aider au fonctionnement des marchés dans certaines situations exceptionnelles. [...]

[...] Le concept de crédibilité est dans le cas de la BCE très lié à ceux de transparence et surtout à celui de prévisibilité, permettant ainsi une bonne anticipation ainsi que compréhension des actions menées par la BCE, comme l'illustre ce schéma : Afin de jouir d'une crédibilité et d'une transparence suffisantes à la réussite de la politique monétaire, la BCE doit nécessairement agir en matière de communication; en effet, la BCE a beaucoup communiqué et de différentes manières, tout d'abord en décrivant et expliquant clairement les objectifs de sa politique monétaire, afin que les actions à venir soient prévisibles. Dans un second temps, en transmettant de nombreuses informations, via des annonces sur les décisions prises, et en les expliquant, la BCE a souhaité améliorer la compréhension du marché par rapport aux actions entreprises. Enfin, le conseil des gouverneurs, un organe décisionnel comprenant les 6 membres du directoire ainsi que les gouverneurs des BCN des États de la zone euro, transmet régulièrement ses opinions sur la politique monétaire. [...]

[...] B-Les réserves obligatoires BCE impose aux établissements de crédit l'obligation de constituer des dépôts sur les comptes ouverts sur les livres de BCN»[11]. Le montant de ces dépôts varie selon chaque établissement et sa situation, et est calculé à partir d'un taux de réserve et la BCE accompagne les établissements de crédit en leur fournissant aide et informations afin de mieux gérer la constitution de leurs réserves obligatoires. Ces réserves ont pour objectif de maintenir les stabilités des taux d'intérêt du marché monétaire, ainsi qu'a augmenté le besoin de refinancement auprès de la BCE. [...]

[...] De plus, la stabilité des prix permettrait «d'éviter les opérations de couverture inutiles, de réduire les distorsions introduites par les systèmes fiscaux et de sécurité sociale, d'accroître les avantages de la détention d'espèces, et à prévenir les redistributions arbitraires de la richesse et des revenus»[5] L'efficacité de la stabilité des prix dans le cadre de la lutte contre l'inflation vient d'être étayée par les multiples avantages qu'elle procure; néanmoins, chacune des conséquences positives énoncées précédemment sont toutes liées à la confiance des marchés et des individus dans la politique monétaire menée par la BCE et à la certitude qu'auront ces derniers que la stabilité des prix va être maintenue. Ainsi, la politique monétaire menée par la BCE semble soumise aux conditions de la transparence et surtout de la crédibilité de la banque centrale. [...]

[...] Dans un premier temps, nous verrons que la BCE est une institution qui a su faire ses preuves en limitant l'inflation notamment grâce à une bonne utilisation des taux d'intérêt. Dans un second temps, nous verrons que cette institution a encore de nombreux défis à gérer. Une institution qui a su faire ses preuves 1-Une inflation maîtrisée Sur ce graphique, nous pouvons observer en parallèle l'évolution taux d'inflation en Europe entre 1999 et 2005, ainsi que l'évolution du taux directeur de la BCE sur cette même période : Rappelons une fois de plus que le seul et unique objectif de la BCE, d'ailleurs représenté sur le graphique, est de maintenir un taux d'inflation inférieur à 2%. [...]