Peut-on craindre un retour de l'inflation en zone euro ?

Résumé du document

Jean Paul II s'écriait « N'ayez pas peur ! », J-C Trichet renchérit « Reprenez vos esprits ! », dans les deux cas, il s'agit de susciter la confiance, la foi afin d'éviter la peur. La peur de la hausse des prix et de la baisse du pouvoir d'achat qui s'en suit.
L'inflation peut se définir comme un processus de hausse cumulative et auto-entretenue du niveau général des prix. Ce processus se distingue des hausses sectorielles de certains prix, même si elles sont fortes et de celles qui pourtant généralisées à l'ensemble de l'économie restent sans lendemain.
Depuis une quinzaine d'années, l'Europe de l'Ouest connaît une phase de stabilité des prix. Cette stabilité tranche avec la situation des cinquante années précédentes marquées par une inflation persistante au cours des trente Glorieuses ou durant les chocs pétroliers.

Cependant, depuis un an, l'inflation a fait un come-back spectaculaire dans le débat public. Pas seulement dans la zone euro, mais l'intitulé du sujet nous invite à nous limiter à cette dernière. Dans la zone euro, le taux d'inflation a atteint 3,2% sur un an en janvier 2008, son plus haut niveau depuis dix ans. Rappelons que la zone euro ou Union Economique et Monétaire UEM est une zone monétaire qui regroupe les pays de l'Union européenne qui ont adopté l'euro comme monnaie unique. Elle compte 15 pays européens (il faut exclure le Royaume-Uni, le Danemark et la Suède). Plusieurs critères sont nécessaires pour rejoindre la zone euro, notamment, une inflation maîtrisée (à savoir un taux d'inflation ne dépassant pas de plus de 1,5 point celui des 3 pays ayant la plus faible inflation).

Même si un recul de l'inflation a été enregistré récemment en zone euro, les taux observés restent supérieurs aux niveaux compatibles avec la stabilité des prix (le taux d'inflation de la BCE étant fixé aux alentours de 2%). « Les risques à la hausse pesant sur la stabilité des prix se sont légèrement atténués, mais n'ont pas disparu », a précisé récemment J-C. Trichet.
Ce qui nous amène à nous poser la question suivante : Peut-on craindre un retour de l'inflation ? Y-a-t'il lieu de redouter une inflation à deux chiffres comme ce fut le cas dans les années 1970 en Europe ? S'agit-il d'une menace légitime ou d'une inquiétude infondée ?

Extraits

[...] qui détiennent de la monnaie comme un actif. On retiendra alors que sur une longue période, les agrégats monétaires et l'inflation sont reliés. À court terme néanmoins, la relation entre ces deux variables est instable en raison des nombreux chocs affectant l'environnement financier. Sur les horizons qui intéressent la politique monétaire, le moyen et le long terme, les agrégats monétaires peuvent fournir des informations sur les tendances de l'inflation. Le risque de la liquidité mondiale, lui, n'entraîne donc pas de l'inflation, mais fait cependant apparaître des bulles sur le prix des actifs : l'inflation monétaire (c'est à dire au niveau des prix réels, car trop éloignés des prix du marché) Plaie d'inflation n'est pas mortelle J-P POLLIN Alors que des pressions inflationnistes se font jour dans les économies, certains tendent à relativiser ce danger comme, Jean-Paul POLLIN, professeur à l'université d'Orléans. [...]

[...] Mai 2008. http://www.oecd.org/dataoecd/54/35/40716017.pdf http://www.oecd.org/document/7/0,3343,fr_2649_34487_40718343_1_1_1_1,00.html http://web.worldbank.org/WBSITE/EXTERNAL/ACCUEILEXTN/NEWSFRENCH/0,,contentMD K:21681595~pagePK:64257043~piPK:437376~theSitePK:1074931,00.html Le très important potentiel de désinflation de la zone euro Natixis Flash économie 8 avril 2008, nº 138. Le monde est-il redevenu inflationniste ? Natixis Flash Economie 7 avril 2008, nº 131. Les inflations de break-even ont-elles raison ? Natixis Flash Economie 15 octobre 2008, nº 463. Que se passerait-il si les prix des matières premières continuent à monter rapidement ? Natixis Flash Economie 7 mai 2008, nº 180. [...]

[...] L'inflation anticipée à court terme est donc de dans la zone euro en octobre 2008, à moyen terme 2%. Ainsi, nous pouvons nous demander si les inflations de break even ont raison. La baisse récente et le niveau bas des inflations de break even aux diverses maturités sont-ils raisonnables, compatibles avec les tendances futures prévisibles de l'inflation en zone euro ? Nous allons à présent voir que la crainte d'un retour de l'inflation peut être dissipée. Cependant, nous resterons, dans tous les cas, prudentes. [...]

[...] À moyen terme, l'inflation est accrue par la hausse tendancielle des prix des matières premières. En éliminant le pic spéculatif de prix, on peut penser que la hausse des prix des matières premières va ajouter en tendance 0,8 point (par an) à l'inflation en zone euro. L'effet great moderation la politique de lutte contre l'inflation de la BCE. Depuis 1995, l'inflation dans les pays développés est remarquablement stable autour de par an en moyenne après avoir largement oscillé autour de dans les années 1970 et 1980. [...]

[...] L'arbitrage entre inflation et croissance est toujours délicat. Les banques centrales se retrouvent parfois face à un dilemme: leur priorité doit-elle être de soutenir l'activité et le crédit dans une période critique, en baissant le loyer de l'argent, ou bien de l'augmenter (ou de les maintenir malgré le ralentissement de l'économie) pour faire rempart à la poussée inflationniste ? La BCE a longtemps maintenu son taux de refinancement (principal taux d'intérêt directeur) à (notamment durant le pic inflationniste) alors que la FED en janvier 2008, quand les tensions inflationnistes commençaient à se matérialiser, avait abaissé son taux directeur de 1,25 point en un moins préférant tenter une relance de la croissance au risque d'alimenter l'inflation. [...]