Enjeux et limites de la zone euro

Thèmes abordés

zone euro, politique monétaire unique, union monétaire, union économique, Smith, Ricardo, théorie de la demande de différence, Lassudrie-Duchêne, triangle d'incompatibilité, Mundell, redistribution budgétaire, NGEU NextGenerationEU, MACF Mécanisme d'Ajustement Carbone aux Frontières, obligations vertes, endettement public, UB Union Bancaire, politique monétaire de l'UE, MSU Mécanisme de Surveillance Unique, MRU Mécanisme de Résolution Unique, FRU Fonds de Résolution Unique

Résumé du document

Début 2022, la guerre en Ukraine provoque une accélération importante de l'inflation en zone euro désormais prévue à 5,1 % pour 2022 et non plus à 3,2 %. Dès lors, les prévisions de croissance sont revues à la baisse à 3,7 % et non plus 4,2 % pour la zone euro. La zone euro, une union économique et monétaire regroupant 19 pays membres de l'UE ayant opté pour la monnaie unique introduite comme monnaie fiduciaire il y a 20 ans, subit une nouvelle crise à peine sortie de la crise du Covid qui avait engendré une récession historique à -6,4 % du PIB. Depuis 2002, la zone euro a subi une succession de crises avec la crise des subprimes, la crise des dettes souveraines, les difficultés récentes s'y ajoutent et amènent à s'interroger sur les enjeux de la monnaie unique à la fois quant à l'intégration commerciale et quant à la capacité de réponse aux crises par des pays aux situations très disparates.

Extraits

[...] La conformité de NGEU avec les plans nationaux est vérifiée dans le cadre du Semestre européen qui impose aux EM de soumettre leur budget national à la commission européenne. Les études qui ont accompagné l'élaboration du plan NGEU ont montré qu'il était supposé avoir des effets bénéfiques sur le plan économique et financier. ° Sur le plan économique, le plan était supposé impacter positivement le PIB de la zone euro de 1,5 points de pourcentage d'ici 2025. Le caractère coordonné des investissements doit favoriser un impact accru parce qu'il stimule les échanges entre les pays concernés. [...]

[...] Certes, la taxe sur les emballages en plastique non recyclé est appliquée depuis janvier 2021 mais à l'opposé la taxe sur les transactions financières européennes, qui vise à taxer les transactions financières purement spéculatives, n'est toujours pas aboutie même si une TTF existe déjà en France. Les deux projets les plus ambitieux sont en cours de mise en place : Le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (MACF) doit s'appliquer progressivement à partir de 2023. Il est l'un des projets phares du Green Deal européen. Le MACF vise à appliquer une taxe carbone équivalent à celle pratiquée sur le marché carbone européen aux importations de fer, acier, aluminium, ciment, électricité qui sont des productions émettant beaucoup de CO2. [...]

[...] Dès lors, les investisseurs européens peuvent librement investir dans les EM déjà industrialisés pour que leurs investissements bénéficient d'effet d'agglomération qui donne lieu à des externalités positives et donc de bons rendements pour leurs investissements. L'adhésion à la zone euro élimine tout risque de change sur les investissements. Donc la part des emplois manufacturiers européens de l'Allemagne a augmenté entre 1995 et 2017 (jusqu'à de même que les pays d'Europe centrale ont été attractifs pour les faibles coûts de main d'œuvre. [...]

[...] Certes, le plan NGEU adopté en Juillet 2020 et progressivement mis en œuvre une avancée importante grâce aux prêts et subventions octroyés aux pays les plus touchés par la pandémie donc en proportion des besoins et non en proportion du PIB. En ce sens, NGEU a l'avantage d'être redistributif. Mais le plan est limité dans son ampleur et dans le temps. N'étant pas spécifique à la zone euro, il ne résout pas le problème de disparité de situation entre ses membres. [...]

[...] Si un pays connait une forte croissance et une inflation, il a besoin d'une politique monétaire restrictive alors que d'autres pays de la zone qui connaitraient une faible croissance auraient besoin d'une politique monétaire accommodante. Désormais, au sein de la zone euro, tous les pays sont contraints par une politique monétaire unique Début 2022, avant même la guerre en Ukraine et du fait de la reprise et du choc d'offre qu'elle a induite, la hausse sur les cours des MP a provoqué des niveaux d'inflation différents selon les pays. [...]