Détermination des taux de change et politique de change

Résumé du document

Le taux de change (TC) est le taux auquel une monnaie peut être échangée contre une autre. En d'autres termes, il s'agit du prix d'une monnaie exprimé en une autre monnaie, donc du prix relatif de deux monnaies. Ainsi, on comprendra les expressions suivantes comme indiqué :
- « Le taux de change entre le dollar et le yen est de 115. » signifie qu'un dollar s'échangera contre 115 yens.
- « Le taux de change de Paris sur New York est à 1,2. » signifie qu'on achète à Paris au prix de 1,2 euros un moyen de règlement d'un dollar, valable à New York.
Selon l'échelle de temps considérée, le TC est à envisager sous un angle de définition différent :
- dans le court terme, le TC est à envisager comme prix d'un actif, cet actif étant le cours des monnaies nationales
- dans le moyen ou long terme, le TC correspond plus généralement au prix relatif des biens et services échangés entre pays.
Pour approcher la détermination de ces taux de change, deux perspectives sont à distinguer :
- Lorsque les taux de change sont déterminés par la loi de l'offre et de la demande, sans intervention de l'Etat, on parle de systèmes de changes flexibles ou flottants.
- Cependant, les gouvernements interviennent souvent sur le marché des changes, avec différentes formes d'intervention, à comprendre comme des politiques de change.

Extraits

[...] Il y a entre Américains et Européens des échanges de dollars contre des euros. Il y a 3 raisons qui expliquent que les Européens veulent des dollars et offrent en contrepartie des euros sur le marché des changes : - pour acheter des biens américains (ce qui correspond à des exportations américaines ou des importations européennes) - pour faire des investissements aux USA - pour des raisons spéculatives. Ces 3 raisons pour lesquelles les Européens cherchent à obtenir des dollars et les Américains des euros correspondent aux 3 principaux facteurs qui déterminent le taux de change. [...]

[...] Dans le monde actuel, les capitaux sont très mobiles, mais pas parfaitement. Plusieurs critères peuvent jouer dans le choix d'investir des fonds à l'étranger ou non : entre autres, il s'agit de voir s'il est pratique de d'avoir son capital à distance ; ou encore de voir quelles sont les conditions économiques et fiscales, susceptibles d'agir rapidement et de façon négative sur les investissements. Plus l'environnement économique et politique mondial sera stable, plus les capitaux seront mobiles entre les pays. [...]

[...] Il doit instaurer un mécanisme apte à maintenir le TC à cette valeur. Il doit exister un degré minimum de coopération entre les pays. (Particulièrement important dans l'économie mondialisée d'aujourd'hui, avec les 3 acteurs primordiaux que sont les USA, l'Union monétaire européenne et le Japon). Les problèmes majeurs pour la stabilisation du TC sont donc les suivants : - il est difficile de connaître le niveau auquel le TC doit être stabilisé -il n'est pas toujours possible d'obtenir une coordination internationale des politiques économiques. [...]

[...] Une hausse du TC signifie que le dollar devient plus cher : cette hausse provoque une augmentation des importations US et une baisse des exportations US. Une baisse du TC signifie que le dollar devient moins cher. Deux causes sont possibles : - une baisse de la demande d'exportations US pour tout TC donné (déplacement vers la gauche de la courbe de demande de dollars) - une augmentation de la demande d'importations US pour tout TC donné (déplacement vers la droite de la courbe d'offre de dollars). [...]

[...] Un TC instable occasionne des coûts. C'est pourquoi les producteurs de tous pays ont exercé des pressions sur leurs gouvernements respectifs pour obtenir une stabilisation des TC. Ils sont surtout attachés à la stabilisation du TC réel (qui correspond au prix relatif entre des biens étrangers et des biens nationaux ; n'est pas directement observable et ne se trouve pas dans les journaux). Dans ce cas, quel que soit l'écart d'inflation entre les USA et les autres pays, les exportateurs US peuvent continuer à vendre leurs produits à l'étranger. [...]