La crise du système de « Currency Board » argentin

Résumé du document

Le currency board est un régime de change dont la principale caractéristique est la convertibilité de la monnaie nationale en une devise (monnaie étrangère) à un taux de change fixé légalement. En 1991 le gouvernement argentin décide d'adopter ce régime de « fixation extrême » des taux de change. Une « Loi de Convertibilité » détermine le taux de change fixe suivant : 1 peso argentin = un dollar américain.
L'Argentine a déjà pratiqué le currency board entre 1890 et 1935, il avait permis de juguler l'inflation. L'hyperinflation que connaît à nouveau le pays à partir des années 1980 pousse le gouvernement à revenir à ce système de convertibilité intégrale des pesos en dollars.
Si l'inflation est rapidement maîtrisée, la croissance devient négative dès la fin des années 1990. Le nouveau gouvernement élu en 1999 ne parvient pas à améliorer notablement la situation.
Fin 2001, le FMI cesse de soutenir l'Argentine, celle-ci ne reçoit plus de fonds et se déclare en cessation de paiement pour finalement mettre fin au currency board le 4 janvier 2002. On peut alors se demander quel est le rôle du régime de currency board dans la crise économique profonde que traverse l'Argentine au début des années 2000.

Extraits

[...] En 1991 le gouvernement argentin décide d'adopter ce régime de fixation extrême des taux de change. Une Loi de Convertibilité détermine le taux de change fixe suivant : 1 peso argentin = un dollar américain. L'Argentine a déjà pratiqué le currency board entre 1890 et 1935, il avait permis de juguler l'inflation. L'hyperinflation que connaît à nouveau le pays à partir des années 1980 pousse le gouvernement à revenir à ce système de convertibilité intégrale des pesos en dollars. Si l'inflation est rapidement maîtrisée, la croissance devient négative dès la fin des années 1990. [...]

[...] Ainsi le currency board fonctionne uniquement tant qu'il n'y a pas d'anticipations de dévaluation. Plus le coût de dévaluation est élevé pour les autorités, plus long sera le changement de politique et plus graves seront les conséquences économiques et sociales. C'est ce qui s'est passé avec le currency board argentin : un coût de dévaluation élevé, a mené à abandonner le currency board seulement après plusieurs années de récessions L'abandon du système et ses conséquences Le currency board est progressivement remis en cause au début des années 2000. [...]

[...] Le coût de sortie d'un tel régime est très élevé, il faut soit voter une nouvelle loi soit modifier la constitution dans certains cas. Ce régime permet donc d'attirer les capitaux étrangers car il assure une certaine stabilité économique dans une période où est constatée la fragilité des régimes à taux de changes fixes mais ajustables (ni flottement pur, ni fixité absolue). Le pays a également connu des taux de croissance soutenus jusqu'à la fin des années 1990. II. Le currency board comme facteur de la crise 1. [...]

[...] On peut alors se demander quel est le rôle du régime de currency board dans la crise économique profonde que traverse l'Argentine au début des années 2000. I. Dans un premier temps, le currency board semble efficace pour assurer la stabilité économique 1. Le contexte de la mise en place du currency board Dans les années 1980 face, l'Argentine cherche à surévaluer sa monnaie afin de payer les importations moins chères mais cela implique aussi que les exportations deviennent plus chères. [...]

[...] Finalement ce bras de fer entre le FMI et le gouvernement a donné un certain avantage à ce dernier et permis ainsi de relancer la croissance. L'économie argentine aujourd'hui - Croissance du PIB : en en 2004 et 2005 - Valeur du PIB (en 2005) : 186 milliards de $US - Taux de chômage : 2004 : ; au premier trimestre 2006 : 11,4% - Taux d'inflation (en 2005) : - Une opération de restructuration de la dette publique commencée en 2005 a permis de faire passer la dette de 190 milliards de $ fin 2004 à 125 milliards $ en 2005 Bibliographie - ECHAUDEMAISON Dictionnaire d'économie et de sciences sociales, Nathan - STIGLITZ et WALSH, Principes d'économie moderne, de Boeck - VAMMALLE C., Comprendre la crise argentine actuelle : currency board, dette publique, chômage, IEP cycle supérieur de sciences économiques - DELLA PAOLERA G. [...]