La politique monétaire de la banque centrale américaine depuis 1980

Résumé du document

De par la taille de son économie (la première au monde) et le nombre de devises étrangères indexées sur le cours de sa monnaie (le dollar), l'importance des décisions de la banque centrale américaine (Federal Reserve Bank, couramment surnommée FED) en matière de politique monétaire est considérable. Depuis 1980, les Etats-Unis vivent une embellie économique remarquable largement permise par le recours des ménages américains à l'endettement et donc au crédit. De nombreux observateurs attribuent ce succès à la politique monétaire menée par les gouverneurs successifs de la FED, Paul Volcker d'octobre 1979 à août 1987, puis Alan Greenspan de août 1987 à 2006 et enfin Ben Bernanke depuis le 1er février 2006, qui ont su alterner entre orthodoxie monétariste et pragmatisme keynésien dans leur tentative de transformer la FED en stabilisateur économique.

Extraits

[...] Cette antithèse théorique aura des répercussions sur les choix opérés par la Banque centrale américaine en matière de politique monétaire. II/ L'influence des directeurs de la FED sur les politiques monétaires américaines Les conséquences du choc pétrolier amènent Paul Volcker et les tenants de l'orthodoxie anti inflationniste à la tête de la FED en 1978 Dans les années 70, les U.S.A. finançaient leur déficit commercial en favorisant des taux d'intérêts bas et procédant ainsi à une politique monétaire expansionniste qui permettait l'abondance de dollars (c'est le fameux déficit sans pleurs dénoncé par l'économiste français Jacques Rueff). [...]

[...] La politique monétaire de la banque centrale américaine depuis 1980 De par la taille de son économie (la première au monde) et le nombre de devises étrangères indexées sur le cours de sa monnaie (le dollar), l'importance des décisions de la banque centrale américaine (Federal Reserve Bank, couramment surnommée FED) en matière de politique monétaire est considérable. Depuis 1980, les Etats-Unis vivent une embellie économique remarquable largement permise par le recours des ménages américains à l'endettement et donc au crédit. [...]

[...] Ces théories sont confortées par les études empiriques menées par d'autres économistes au cours des Trente Glorieuses comme le français Edmond Malinvaud ou l'anglais Phillips. En 1958, de son étude sur la relation entre le taux de chômage et la variation du salaire nominal en Grande-Bretagne de 1861 à 1957, l'anglais Phillips déduit quatre grandes tendances macroéconomiques Tout d'abord, il constate une relation inverse entre taux de chômage et variation des salaires nominaux : lorsque le taux de chômage est faible, les hausses de salaires sont importantes ; à l'inverse, lorsque le taux de chômage est élevé, les hausses de salaires sont faibles, voire négatives. [...]

[...] Les politiques doivent donc arbitrer entre stabilité des prix et plein-emploi car, prolongeant l'expérience de Phillips, les keynésiens montrent que si le chômage diminue, l'inflation s'accroît et inversement, si le chômage augmente, l'inflation ralentit. Les gouverneurs des banques centrales, maîtres du crédit via notamment le contrôle des taux directeurs, opèrent donc des allers retours entre une politique d'expansion monétaire (qui relance les investissements et la consommation des ménages mais aussi l'inflation) et une politique restrictive du crédit pour freiner l'inflation mais par là même augmenter le chômage et ralentir l'activité économique. [...]

[...] Conclusion La politique monétaire de la banque centrale américaine depuis les années 1980 a donc pour ligne directrice la relance de l'activité économique sous condition de maîtrise de l'inflation. Reflétant un débat entre économistes keynésiens et monétaristes, la FED a mené une politique monétaire essentiellement restrictive, menant parfois à des conséquences spectaculaires (le dollar fort a entraîné la crise de la dette mexicaine de 1982) même si le pragmatisme d'une politique expansionniste d'inspiration keynésienne s'est parfois imposée dans les phases de récession (krach boursier de 1987, dotcom bust de 2000-2001). [...]