Les modalités de fonctionnement de la BCE et de la FED ont-elles un impact sur l'efficacité des politiques monétaires mises en œuvre ?

Résumé du document

Au-delà des différences historiques et des divergences dans les principes qui font de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Réserve fédérale américaine (Fed) deux organes monétaires radicalement différents, il s'agit de s'interroger sur ce qui détermine les politiques monétaire : quelle est l'incidence des modalités de fonctionnement de la BCE et de la Fed sur les politiques monétaires qu'elles mettent en œuvre ?

Est-il possible d'affirmer qu'un certain type d'organisation et de définition de l'organe monétaire permet à une banque centrale d'agir de manière plus efficace et efficiente qu'un autre ?

Extraits

[...] Cette politique de courte vue au contraire de ce que déclarent pourtant les banquiers centraux est la principale critique apportée aux politiques monétaires menées. Pour élargir la portée du propos de DE LAROSIÈRE, il est possible de dire qu'en se limitant à un simple aspect quantitatif de maintien de stabilité des prix pour la BCE, à laquelle il faut ajouter des objectifs forts de croissance pour la Fed les banques centrales ont négligé l'aspect qualitatif de leurs politiques monétaires. Les modalités de fonctionnement doivent ainsi être également analysées sous l'angle de leur opportunité pour en évaluer l'efficacité, et non seulement sous celui du dogmatisme comme des principes qu'il s'agit, coûte que coûte, de suivre. [...]

[...] Est-il possible d'affirmer qu'un certain type d'organisation et de définition de l'organe monétaire permet à une banque centrale d'agir de manière plus efficace et efficiente qu'un autre ? Il s'agit ici de se pencher sur leurs modalités de fonctionnement et, ainsi, de les analyser comparativement pour faire ressortir leurs différences, mais également de revenir sur les mécanismes qu'elles ont de commun, et pour amorcer une approche critique du fonctionnement global des banques centrales. Il convient de s'attacher pour commencer au simple fonctionnement interne de ces deux institutions. Est alors flagrant le manque d'unité de la BCE face à la Fed. [...]

[...] Néanmoins, face à l'instance fédérale unique américaine, où les banquiers centraux régionaux ont bien moins d'influence que les gouverneurs nationaux dans la prise de décision de la Fed, le manque d'unité de caractère fédéral de l'institution pour ainsi dire peut se révéler être un déficit de poids dans la portée des politiques monétaires mises en place. Toutefois, il convient de noter que de part et d'autre la décision est collégiale, et que malgré un léger déficit d'unicité pour la BCE, les conflits sont rares. De même, les missions fixées, plus encore que le simple organigramme, ont une grande influence sur la teneur des politiques monétaires. Là encore, elles diffèrent entre les organes monétaires européen et américain. La BCE établit une hiérarchie entre les objectifs. [...]

[...] Au contraire, la Fed met sur un pied d'égalité recherche de la croissance et maintien de la stabilité. Les missions sont ainsi sur le même plan, ce qui entraine une certaine mutabilité de la politique monétaire, s'ajustant plus rapidement et facilement pour favoriser la croissance. Il convient donc de dire que ces principes, et surtout la hiérarchie entre eux, possèdent une grande influence sur les politiques menées, et tout particulièrement sur leurs amplitudes, étant donné qu'ils en sont les déterminants principaux, en dehors desquels aucune action monétaire n'est possible. [...]

[...] Ainsi que le déclare Jean-Claude Trichet Nous ne perdons pas de vue notre propre mandat confié par les traités de maintien de la hausse des prix en dessous de 2%. Au contraire, la Fed peut s'éloigner de son objectif de maintien de la stabilité des prix pour tirer la croissance vers le haut, dans une certaine mesure toutefois. Cela peut expliquer dès lors que dans la pratique, comme le note l'ancien directeur général du Fonds Monétaire International, Jacques DE LAROSIÈRE, durant ces dix dernières années, les banques centrales ont négligé la stabilité financière au profit d'une conception plus simple axée sur la seule stabilité des prix. [...]