L'indépendance des banques centrales (2000)

Résumé du document

Il nous faudra voir que l'indépendance des banques centrales assure la crédibilité des autorités monétaires et permet une lutte plus efficace contre l'inflation (I) avant d'examiner les problèmes liés à l'indépendance des banques centrales et notamment ceux relatifs à la détermination des objectifs de la banque centrale et à la coordination des politiques économiques entre banques centrales indépendantes (II)

Extraits

[...] L'indépendance des banques centrales Introduction Depuis quelques années, de nombreux gouvernements dans les pays industrialisés comme dans les pays en voie de développement ont fait adopter des législations visant à rendre plus indépendantes leurs banques centrales. Cette évolution du statut et des missions s'inscrit, du moins pour les pays de l'Union Européenne, dans les obligations liées au Traité de Maastricht qui prévoit la création d'un Système Européen des Banques Centrales (SEBC) coiffé par une institution supranationale, la Banque Centrale Européenne (BCE). [...]

[...] - Ce problème de crédibilité est résolu si une autorité indépendante est investie de la mission d'assurer la stabilité monétaire ce qui permet une meilleure lisibilité de la politique suivie, une réduction de l'incertitude et la formation d'anticipations non-inflationnistes. L'indépendance des banques centrales permet de lutter efficacement contre le seigneuriage ce qui conduit à une réduction de la "prime de risque" - Des études empiriques ont permis d'affirmer tout d'abord que l'indépendance des banques centrales s'accompagne d'un taux d'inflation plus faible et moins instable. Cette corrélation inverse indépendance- inflation s'expliquerait par la lutte contre le seigneuriage. [...]

[...] Nordhaus, chef de file de cette école, propose en 1975 d'établir juridiquement l'indépendance des banques centrales. Les théories de l'école du Public Choice ont amené au développement du modèle des banques centrales indépendantes notamment en Europe au début des années 90. Crédibilité des autorités monétaires et degré d'indépendance : une équation à géométrie variable ? - Un certain nombre de critères semble assurer l'indépendance des banques centrales : le mode de nomination du gouverneur, la compétence des autorités en matière monétaire et l'exigence de qualifications (ce qui est le cas pour la Bundesbank et pour le directoire du Système Européen des Banques Centrales), les conditions d'exercice des fonctions (un mandat fixe, long, non révocable et non renouvelable permet d'assurer à l'égard des autorités politiques une large indépendance). [...]

[...] L'indépendance de la banque centrale et son refus d'accorder toute avance au Trésor empêchent ce transfert de richesse rend crédible la politique monétaire et conduit l'Etat à maîtriser ses déficits (crédibilité de la politique budgétaire). - Cette lutte contre le seigneuriage permet de rassurer les investisseurs privés ce qui entraîne une baisse de la "prime de risque" c'est à dire de la prime demandée par les investisseurs pour souscrire des titres libellés dans la monnaie nationale compte tenu de son manque de crédibilité. [...]

[...] Reste l'avertissement que M. Friedman lançait en 1976 et que chacun est libre d'interpréter comme une affirmation caduque ou un conseil à méditer pour l'avenir: "La monnaie est chose trop importante pour être laissée entre les mains des banques centrales". [...]