L'indépendance de la Banque Centrale Européenne (BCE) : portée et limites

Thèmes abordés

Indépendance de la BCE, portée, limites, BCE Banque Centrale Européenne, Bundesbank, système monétaire, déficit budgétaire gouvernemental, dette publique, taux d'intérêt, taux de change, Quantitative Easing, contrôle démocratique

Résumé du document

Mai 2020 : la Cour constitutionnelle allemande demande formellement à la Banque centrale européenne de justifier son programme de rachat d'actions qui a débuté en 2015. Dans le cas contraire, la Bundesbank peut se retirer du système requis par la Banque centrale européenne. Si la menace a peu de chances de réussir (depuis, les tensions se sont encore atténuées), elle montre que l'Europe a de plus en plus peur de la méfiance à l'égard du système monétaire mis en place par des forces indépendantes.

Extraits

[...] Certes, elle doit rendre des comptes de son action, mais cela ne revient qu'à justifier ses choix, pas à contrôler ses actions. Gouvernement des experts, sans contrôle démocratique. D'où les réactions de méfiance voire d'hostilité dans certains États face l'élargissement des pouvoirs de la BCE, à l'image de Cour constitutionnelle allemande. Conclusion Nécessaire coordination de la politique monétaire avec les autres politiques économiques (notamment la politique budgétaire). Dialogue indispensable entre la BCE et les États membres de la zone euro, sous peine de nourrir encore davantage le populisme anti-européen. [...]

[...] Les réussites de la BCE Le bilan de la BCE, un peu plus de 20 ans après l'introduction de l'euro, présente des réussites incontestables : -au niveau interne, la stabilité des prix et la faiblesse des taux d'intérêt ; - au niveau externe, une relative stabilité des taux de change et un rôle international important (loin derrière le dollar, certes). Selon la BCE, c'est grâce à son indépendance qu'elle a pu atteindre les objectifs qui lui ont été confiés. Transition : la crise financière a conduit la BCE à utiliser de nouveaux outils de politique monétaire. Elle a ainsi renforcé son pouvoir, mais suscité en retour de nombreuses critiques. II. L'indépendance de la BCE sous le feu des critiques A. [...]

[...] En étant indépendante d'un gouvernement, une banque centrale gagne en crédibilité et en efficacité. En effet, alors qu'un gouvernement (qui poursuit plusieurs objectifs) pourrait être tenté de relancer l'économie réelle au prix d'une inflation plus forte, une banque centrale indépendante (ne poursuivant qu'un objectif principal) va se cantonner à son objectif de stabilité des prix et devrait ainsi l'atteindre plus efficacement. L'existence de cycles électoraux justifierait ainsi de confier la politique monétaire à une banque centrale indépendante afin d'éviter la mise en œuvre de politiques monétaires déstabilisantes (Nordhaus (1975) et Alesina et Roubini et donc inefficaces. [...]

[...] Dès lors que la politique monétaire exerce des effets sur les autres politiques économiques, l'indépendance de la Banque centrale pose problème. Or, l'utilisation par la BCE de nouveaux outils de politique monétaire pour faire face à la crise financière a accru les pouvoirs de la BCE. Illustrations : - Les mesures de Quantitative Easing favorisent l'endettement des États et des entreprises et conduisent donc à la mise en œuvre d'une politique budgétaire expansionniste. - Financement d'investissements « verts » par la BCE : ce sont des choix de politique économique qui relèvent traditionnellement de la responsabilité des États ; - Possibilité évoquée d'une distribution directe de monnaie par la BCE aux ménages, qui revient à financer du déficit public par de la création monétaire. [...]

[...] Au départ, l'indépendance de la Banque centrale européenne semblait être un gage d'efficacité et de crédibilité de ses actions. Aujourd'hui, à une époque où le pouvoir de la Banque centrale européenne n'a jamais été aussi fort qu'aujourd'hui, son indépendance est considérée par beaucoup comme un danger. Problématique : la BCE est-elle devenue trop puissante ? Quel contrôle démocratique pour une institution qui apparait désormais au-dessus des États ? I. Les vertus de l'indépendance de la BCE A. L'indépendance au cœur des statuts de la BCE La BCE est une institution publique et indépendante depuis sa création. [...]