Faut-il craindre un retour de l'inflation ? - publié le 21/04/2010

Résumé du document

L'inflation désigne un phénomène auto-entretenu de hausse générale des prix. Elle se produit à court terme lorsque les coûts de production liés au prix des matières premières ou des salaires augmentent, et à long terme, lorsqu'une forte demande s'accompagne d'une progression de la quantité de monnaie en circulation. Suite à la crise, la montée brutale de l'indice des prix à la consommation harmonisés (IPCH), puis sa chute ont entrainé un déséquilibre qui se résorbe dans la période de sortie de crise actuelle.

La remontée rapide de la hausse des prix laisse toutefois craindre un retour de l'inflation dans les pays de l'OCDE. En effet, l'inflation se caractérisant par un mécanisme d'auto-entretien, mais aussi, et surtout, la crise ayant nécessité la mise en place de politiques monétaires destinées à maintenir des taux d'intérêt bas, certains économistes craignent un retour inflationniste d'autant plus grave que les marges des banques centrales (les taux d'intérêt ne pouvant pas descendre en dessous de zéro) sont désormais réduites.

D'autres au contraire défendent une vision plus laxiste des politiques monétaires en préconisant un élargissement du taux d'inflation cible proche de 3 à 4 %. Quel est le niveau d'inflation pertinent dans une période de sortie de crise économique ?

Extraits

[...] Depuis 2003, la BCE vise un objectif qui reste proche de cette norme. A côté de cet objectif de stabilité des prix, et sans préjudice à celui- ci, la BCE doit observer un second objectif : le soutien aux politiques économiques générales dans l'Union En d'autres termes, la BCE a la possibilité d'ajuster sa politique monétaire pour soutenir les politiques économiques des pays de l'Union européenne, notamment dans les domaines de l'emploi et de la croissance. Or ces deux domaines sont les plus atteints dans cette période de sortie de crise. [...]

[...] La remontée rapide de la hausse des prix laisse toutefois craindre un retour de l'inflation dans les pays de l'OCDE. En effet, l'inflation se caractérisant par un mécanisme d'auto-entretien, mais aussi et surtout, la crise ayant nécessité la mise en place de politiques monétaires destinées à maintenir des taux d'intérêt bas, certains économistes craignent un retour inflationniste d'autant plus grave que les marges des banques centrales (les taux d'intérêt ne pouvant pas descendre en dessous de zéro) sont désormais réduites. [...]

[...] Depuis décembre 2008, la FED a abaissé son principal taux directeur à un niveau proche de zéro. Une baisse a été initié également par la BCE qui depuis avril 2009 maintient son principal taux directeur à 1%. Cette faiblesse des taux d'intérêt permet tout d'abord de stimuler l'offre et la demande de crédit puisque le taux auquel emprunte une banque commerciale auprès de la banque centrale est répercuté, sur les ménages ou les entreprises, à un taux légèrement supérieur, dans l'offre de crédit des banques commerciales. [...]

[...] Elle provoque de surcroît, une érosion de l'épargne et du pouvoir d'achat des revenus qui ne sont pas indexés sur les prix. Elle est enfin, un phénomène qui risque de s'emballer comme le montre la période d'hyperinflation qui a caractérisé l'Allemagne dans les années 1922-23. Durant cette période, le mark n'exerce plus sa fonction de réserve de valeur, ni sa fonction d'intermédiaire des échanges. Les agents perdent confiance dans cette monnaie et un retour à l'économie de troc s'opère, ce qui paralyse la production. [...]

[...] Afin de s'assurer des marges de manœuvre plus larges, les banques centrales auraient intérêt à rehausser leur inflation cible afin de permettre aux salaires réels de s'ajuster à la baisse de la demande et ainsi permettre un redémarrage de l'économie à travers le retour à l'emploi d'une partie importante de la population, ce qui améliorerait du même coup le jeu des stabilisateurs automatiques en faveur d'une relance rapide de la croissance. Bibliographie indicative Politique monétaire optimale et faible inflation dans la zone euro Heider, Markus / / 2000 LA THEORIE MONETAIRE ET BUDGETAIRE DE L'HYPERINFLATION PROBLEMES ET PERSPECTIVES SOKIC, ALEXANDRE / 1996 L'Inflation alibi ? Alquier, Claude / Éd. [...]