La déflation de l’entre-deux-guerres

Résumé du document

Durant le XIXe siècle, l'activité et le niveau général des prix fluctuent à la hausse comme à la baisse avec une tendance de long terme de croissance lors des révolutions industrielles et de prix relativement stables. Il y a une alternance de phases d'inflation et de phases de déflation. La déflation est une baisse de l'indice des prix observée sur une période suffisamment longue et pour un pays donné.

La déflation spontanée est une crise de surproduction ou de sous-consommation. La déflation provoquée est l'ensemble des politiques monétaires et/ou budgétaires menées visant à diminuer le niveau général des prix pour atteindre un ajustement sur les marchés. Les gouvernements mènent des politiques de déflation dans le cadre de la gestion du change dans un régime de change fixe d'étalon-or avec une livre « as good as gold ».

La déflation, durant l'entre-deux-guerres, n'alterne plus avec des phases d'inflation. Elle est la tendance majeure. Compte tenu de la place importante occupée par ce phénomène, en particulier sous forme de déflation provoquée, il s'agit de comprendre la raison de la mise en œuvre de ces politiques, d'en comprendre les conséquences et d'en apprécier l'efficacité.

Extraits

[...] La politique de déflation est mobilisée pour un objectif externe de taux de change dans l'espoir d'un retour à l'étalon-or. Mais la déflation est longtemps la seule réponse des gouvernements en matière de réaction face à une crise, ce qui ne fait qu'aggraver les choses. Un enseignement de cette période a été retenu et la crise actuelle a été combattue avec un policy mix radicalement différent. Reste la spéculation financière à crédit . Bibliographie indicative Inflation, désinflation, déflation [Texte imprimé], Goux, Jean-François / Dunod / impr La déflation : Qu'en dites-vous Nikolaï Kondratieff ? [...]

[...] La déflation est présente en France : l'Allemagne ne paie pas et R. Poincaré par deux fois met en place une politique de déflation qui finit par stabiliser le franc face à sa débâcle. La dévaluation accompagne la déflation : la France devient centre-or. Parfois, c'est la déflation qui vient accompagner une dévaluation : il s'agit d'amplifier l'effet de revenu de la dévaluation (courbe en en freinant ou en diminuant l'absorption (Alexander). C'est le cas en Allemagne après l'hyperinflation qui fait chuter le mark suite aux réparations ; la compétitivité-prix des produits allemands s'améliore. [...]

[...] Présentation du mécanisme dans le cas britannique : la politique monétaire restrictive (hausse du taux de réescompte par la Banque Centrale, déflation provoquée) entraîne l'appréciation du taux de change de marché de la livre vers son taux officiel d'avant-guerre. Dans un cadre d'analyse néoclassique, l'offre de monnaie exogène diminue par le jeu de la baisse du niveau général des prix et par le jeu de la parité du pouvoir d'achat (PPA) relative sur le taux de change. La déflation est notable de la fin de la guerre (face à l'inflation) à 1925 (Grande-Bretagne : centre-or), mais il faut continuer la déflation (1931 : la livre flotte). L'activité interne en pâtit. [...]

[...] Lorsque la bulle financière spéculative des achats de titres à crédit inquiète les autorités, il est trop tard et c'est par une politique brutale de hausse du taux de réescompte que la FED réagit Cette déflation provoquée (déflation par la dette) est contagieuse puisque la Grande-Bretagne fait de même pour défendre la livre et maintenir les flux de capitaux : baisse de 30% des prix aux Etats-Unis, consommation, investissement, cours des actifs. L'économie se contracte alors très fortement. La déflation est à son paroxysme. Une spirale déflationniste s'enclenche mais le rééquilibrage automatique attendu par les néoclassiques ne se produit pas : il y a effet d'encaisses réelles et effet de richesses réelles mais rien n'y fait et tout s'aggrave. B. [...]

[...] La déflation spontanée est une crise de surproduction ou de sous-consommation. La déflation provoquée est l'ensemble des politiques monétaires et/ou budgétaires menées visant à diminuer le niveau général des prix pour atteindre un ajustement sur les marchés. Les gouvernements mènent des politiques de déflation dans le cadre de la gestion du change dans un régime de change fixe d'étalon-or avec une livre as good as gold La déflation, durant l'entre-deux-guerres, n'alterne plus avec des phases d'inflation. Elle est la tendance majeure. [...]