Crédibilité, efficacité et indépendance de la politique monétaire ?

Résumé du document

Aujourd'hui, on pourrait penser que la tentation est d'autant plus forte pour les Etats d'intervenir dans l'économie au moyen de la politique monétaire dans la mesure où leur marge de manœuvre sur le plan budgétaire est sérieusement diminuée par la forte contrainte de soutenabilité de la dette, par les déficits publics récurrents, et par l'ouverture croissante des économies aux échanges internationaux. Pour autant, il semble qu'une évolution contraire ait pu être observée, c'est-à-dire qu'au lieu de renforcer leur tutelle sur les banques centrales, les Etats ont au contraire, depuis, le début des années 90 pour la plupart en Europe, renoncé à leur pouvoir sur les Banques centrales, au point que la nouvelle Banque centrale européenne (BCE) semble aujourd'hui totalement indépendante du pouvoir politique. Comment expliquer cet apparent paradoxe, et en quoi l'indépendance de la banque centrale est-elle un facteur de crédibilité et d'efficacité de la politique monétaire?

Extraits

[...] Dans ces conditions, la politique monétaire et ses moyens d'action peuvent donc être efficaces. II. MENEE EN TOUTE INDEPENDANCE, LA POLITIQUE MONETAIRE ET SES MOYENS D'ACTION PEUVENT DONC ETRE EFFICACES La politique monétaire consiste en premier lieu à en voyer des signaux aux investisseurs afin de leur exprimer l'orientation générale de celle-ci Ces signaux peuvent prendre plusieurs formes, mais l'idée de base est toujours la même : en signalant au marché l'orientation de la politique monétaire, on procède à un processus proche de celui des anticipations auto- réalisatrices : le marché va en effet anticiper les actions de la banque centrale concernant sa monnaie, c'est-à-dire qu'il va en acheter ou en vendre selon que la Banque centrale indique qu'elle est trop faible ou trop forte. [...]

[...] Crédibilité, efficacité et indépendance de la politique monétaire? INTRODUCTION Traditionnellement, l'émission de la monnaie et la politique monétaire font partie des prérogatives régaliennes de l'Etat, en lui fournissant un outil privilégié d'intervention dans l'économie. Aujourd'hui, on pourrait penser que la tentation est d'autant plus forte pour les Etats d'intervenir dans l'économie au moyen de la politique monétaire dans la mesure où leur marge de manœuvre sur le plan budgétaire est sérieusement diminuée par la forte contrainte de soutenabilité de la dette, par les déficits publics récurrents, et par l'ouverture croissante des économies aux échanges internationaux. [...]

[...] Les facilités permanentes Les facilités permanentes (crédits permanents) permettent de fournir et d'absorber des liquidités au jour le jour, et ainsi de signaler l'orientation générale de la politique monétaire, et de déterminer les taux d'intérêt au jour le jour. Deux types de facilités permanentes, administrées de façon décentralisée par les Banques centrales nationales, sont disponibles pour les agents financiers : Les agents financiers peuvent utiliser des facilités de prêts marginales afin d'obtenir des liquidités au jour le jour des banques centrales nationales, en échange d'actifs éligibles, comme des titres tels que des bons du Trésor, des actions ou des certificats de prêts aux entreprises. [...]

[...] Ainsi, la Banque de France a supprimé toute avance au Trésor public. B/La politique monétaire poursuit aujourd'hui des objectifs cohérents avec son indépendance par rapport au pouvoir politique En effet, la politique monétaire qui a été choisie est celle de la durée et du long terme : l'objectif premier de la BCE est la stabilité des prix (article 105 du Traité de l'Union européenne), ce qui sous-entend un rejet de toute dévaluation compétitive, et au contraire, le maintien d'une monnaie forte, conformément à la doctrine du franc et du mark fort ; celle- ci repose sur plusieurs fondements : le coût des importations est ainsi fortement minoré ; les taux d'intérêt peuvent être abaissés, en raison de la confiance qu'inspire aux marchés une telle politique, car la prime de risque disparaît en effet pour les investisseurs ; Les flux de capitaux étrangers sont stimulés ; Les entreprises domestiques sont contraintes de se spécialiser sur les productions de haute technologie et d'abandonner à la concurrence les productions à faible valeur ajoutée. [...]

[...] Le taux d'intérêt sur la facilité de dépôt établit donc un plancher pour les taux d'intérêt au jour le jour. Ainsi, la politique monétaire est considérée à l'heure actuelle comme un instrument essentiel de la politique économique générale d'un pays. Ce sont les expériences faites d'un siècle qui ont montré son efficacité. Aujourd'hui, elle agit sur l'économie par un certain nombre de canaux : il s'agit des voies par lesquelles l'action de la banque centrale influe sur l'offre et la demande globales et par là sur l'activité économique et sur le niveau général des prix. [...]