Quels avantages l'U.E.M. présente-t-elle ?

Résumé du document

L'Union Économique et Monétaire présente des avantages décisifs: elle a permis, grâce à l'établissement d'une monnaie unique, de surmonter les limites du SME et de bénéficier des avantages nés du grand marché intérieur (I) et a présenté des gains non négligeables en terme de coordination des politiques économiques et de rôle international de l'euro (II)

Extraits

[...] - Avec l'U.E.M., le risque de change intra-européen disparaît ce qui présente deux avantages: la suppression des instruments de couverture qui avaient un coût élevé et une certaine détente des taux d'intérêt avec la suppression de ce risque. Subsiste la possibilité de mouvements des taux de change réels (taux de changes nominaux corrigés du différentiel d'inflation) en cas de taux d'inflation durablement divergents entre certains pays membres ainsi que le risque de fluctuation du taux de change entre la monnaie européenne et les devises tierces (dollar et yen en particulier). [...]

[...] Une telle approche est nécessairement partielle puisqu'elle met l'accent sur les avantages associés au fonctionnement de l'U.E.M. et qu'elle néglige, entre autres, la question cruciale des coûts de transition d'un système monétaire à l'autre. L'absence de référence à ces coûts ne doit pas faire illusion: ils sont élevés lorsqu'ils sont évalués en terme de perte de souveraineté nationale et les réticences nationales à l'intégration, inégales d'un pays à l'autre mais en fait partout présentes, nous l'ont confirmé. L'Union Économique et Monétaire présente néanmoins des avantages décisifs: elle a permis, grâce à l'établissement d'une monnaie unique, de surmonter les limites du SME et de bénéficier des avantages nés du grand marché intérieur et a présenté des gains non négligeables en terme de coordination des politiques économiques et de rôle international de l'euro (II). [...]

[...] L'U.E.M. impose donc la contrainte de soutenabilité qui a pour effet bénéfique d'inciter les États à la discipline budgétaire. Le développement du rôle international de l'euro La monnaie unique, une réserve de valeur qui peut donner à la zone euro un droit de "seigneuriage" - L'euro comme réserve de valeur: l'U.E.M. oblige les détenteurs d'actifs, c'est à dire les agents privés essentiellement, à pratiquer une réallocation de leur portefeuille en faveur de titres en euros ce qui devrait pousser à une appréciation de la monnaie unique par rapport au dollar. [...]

[...] - D'où perte de souveraineté monétaire pour les autres membres du SME. Le "triangle d'incompatibilité de Mundell", explique ce phénomène : il n'est pas possible de concilier liberté de circulation des capitaux, parités fixes et autonomie de la politique monétaire. Seule l'Allemagne échappait, dans ses relations avec les partenaires du SME, au triangle d'incompatibilité en tant que "monnaie ancre" du système. Des politiques économiques non coopératives favorisant le biais déflationniste - La coopération au sein du SME a été très insuffisante. [...]

[...] Quels avantages l'U.E.M. présente-t-elle ? Introduction L'Union Économique et Monétaire (U.E.M.) est, simultanément un approfondissement du grand marché et une rupture profonde dans le domaine de l'unification monétaire initiée par le Système Monétaire Européen (SME). L'existence d'une pluralité de monnaies dans un marché unique engendrait en effet des coûts de conversion et donc des distorsions de la concurrence. De plus, la liberté de circulation des capitaux conduisait, soit à des tensions intolérables sur la zone de parités fixes du SME comme en 1992-93 soit à l'abandon pur et simple de la fixité des parités et à la sortie du SME. [...]