L'indépendance de la Banque Centrale Européenne

Résumé du document

L'une des premières questions qui se pose est de savoir pourquoi indépendance de la BCE ? Il faut une certaine autonomie : d'une part L'autonomie institutionnelle et de l'autre L'autonomie opérationnelle.

L'indépendance de la banque centrale est avant tout instrumentale ; elle vise à mieux servir les objectifs de stabilité économique de maitrise de l'inflation, ainsi elle ne vise pas nécessairement des objectifs intermédiaires précis.

Le traité de Maastricht en ce qui concerne la banque centrale européenne, a fait de son indépendance vis-à-vis notamment des décisions des pouvoirs politiques nationaux en place la clé de voute de sa stratégie de crédibilité, choisissant de suivre l'exemple de la Bundesbank plutôt que celui de la Fed et d'appliquer strictement les préceptes de la nouvelle macroéconomie classique mettant l'accent sur les anticipations rationnelles des agents et les risques d'incohérence temporelle liées aux décisions discrétionnaires en matière de politique économique.

Extraits

[...] Les stratégies suivies par la BCE doivent s'analyser sous l'angle des logiques de prise de décision et de communication qu'elle retient qui en font des éléments essentiels de sa crédibilité. La BCE devrait peut-être plus tendre vers un modèle équivalent à la FED, c'est ce que nous allons voir maintenant. [...]

[...] L'indépendance de la BCE ne doit pas empêcher le débat sur ses priorités : l'inflation ou la croissance ? On peut craindre que la BCE s'attache plus à la règle (le contrôle de la masse monétaire) qu'à l'objectif (stabilité des prix à long terme) et perde auprès des agents économiques la crédibilité qu'elle cherche justement à gagner. Un élargissement des missions de la BCE est donc une piste à explorer, pour notamment renforcer la prise en compte des problématiques de croissance. [...]

[...] Cette relation est une fonction de réaction liant le taux d'intérêt aux objectifs finaux de la politique monétaire. La façon dont la banque centrale réagit constituerait un indicateur de crédibilité susceptible d'être retenu pour apprécier les décisions de politique monétaire. Il y aurait donc une relation inverse entre le degré d'autonomie des Banques centrales et le taux d'inflation en vigueur dans l'économie. Si l'on compare cette relation à la BCE, elle se comporte conformément à la règle de Taylor mais son orthodoxie est stricte. [...]

[...] L'indépendance de la Banque Centrale Européenne. L'une des premières questions qui se pose est de savoir pourquoi indépendance de la BCE ? Il faut une certaine autonomie : d'une part L'autonomie institutionnelle et de l'autre L'autonomie opérationnelle. L'indépendance de la banque centrale est avant tout instrumentale ; elle vise à mieux servir les objectifs de stabilité économique de maitrise de l'inflation, ainsi elle ne vise pas nécessairement des objectifs intermédiaires précis. Le traité de Maastricht en ce qui concerne la banque centrale européenne, a fait de son indépendance vis-à-vis notamment des décisions des pouvoirs politiques nationaux en place la clé de voute de sa stratégie de crédibilité, choisissant de suivre l'exemple de la Bundesbank plutôt que celui de la Fed et d'appliquer strictement les préceptes de la nouvelle macroéconomie classique mettant l'accent sur les anticipations rationnelles des agents et les risques d'incohérence temporelle liés aux décisions discrétionnaires en matière de politique économique. [...]

[...] Le facteur essentiel dans la gestion de la monnaie reste par conséquent celui de la confiance. Un certain nombre d'études empiriques et de recherches, comme les contrats incitatifs de Walsh ont essayé de mettre en évidence une relation négative entre indépendance et inflation et ont servi à justifier la forte indépendance de la BCE dans le traité de Maastricht. Selon certaines études, la crédibilité agirait sur les anticipations d'inflation qui s'ajusteraient immédiatement à l'inflation plus basse produite par l'indépendance. Il y aurait donc une désinflation sans coût voir même un afin de croissance (bonus de la crédibilité). [...]