Les Banques centrales et la politique monétaire

Thèmes abordés

Banques centrales, politique monétaire, régulation de la monnaie, encadrement du crédit, quotas, innovations financières, taux d'intérêt, stabilité du taux de change

Résumé du document

La politique monétaire consiste à réguler la monnaie afin d'atteindre des objectifs finaux. La Banque centrale dispose de plusieurs leviers d'intervention. Tout d'abord l'encadrement du crédit : elle fixe un plafond du crédit et des quotas à ne pas dépasser. Puis le taux d'intérêt (coût de la monnaie) et les réserves obligatoires.

Aujourd'hui on a une circulation accrue des capitaux, grâce aux NTIC et aux innovations financières. Les Etats doivent donc choisir entre stabilité du taux de change et politique monétaire autonome. Les USA ont choisi leur autonomie monétaire, tandis que l'Union européenne a privilégié une stabilité des changes à cause d'une nécessité d'harmoniser les politiques monétaires. Les divergences de politiques monétaires ont provoqué des tensions entre les monnaies dans le cadre du SME.

Extraits

[...] Nouveauté par rapport à JC Trichet conceptions des BC : - La crise n'est pas de leur responsabilité : elle est due à un manque de surveillance du système financier - La crise relève de leur responsabilité : elles n'ont pas appliqué des mesures adaptées à l'économie (taux d'intérêts inférieurs à ceux préconisés par la règle de Taylor). « All you need to avoid great depressions is a smarter fed » Ben Bernanke. La FED prête 45 milliards aux banques le lendemain du 11 septembre. [...]

[...] - De manière générale, les BC ont peut-être été source d'instabilité : en mettant en place des politiques contra-cycliques expansionnistes elles favorisent les bulles spéculatives. Lutte contre l'inflation et mise en place de politiques expansionnistes : l'inflation s'est reportée sur les actions, sur l'or. Préservation du pouvoir d'achat des ménages sur les biens et les services mais pas sur les biens immobiliers. Inversement, Nordhaus (1989) montre que l'indépendance peut conduire à un « jeu destructeur » de la BC qui si elle mène une politique monétaire trop restrictive peut conduire à l'emploi. [...]

[...] Taux d'intérêt est un critère d'attraction des K étrangers. Aujourd'hui, les taux d'intérêts sont plus dédiés au taux de change qu'à des considérations internes. Exemple : en 1979, le gouvernement français accepte une création monétaire excessive pour éviter que le franc s'apprécie trop. En 1982, on détruit la monnaie pour lutter contre la dépréciation du franc. Afin d'éviter qu'il y ait une hausse des taux d'intérêt ( hausse du coût du crédit, les pouvoirs publics peuvent donc : ← Diminuer les ressources obligatoires des banques (répercuter cette baisse du coût de réserves obligatoires sur le crédit). [...]

[...] Les BC valorisent trop les objectifs de court terme par rapport au long terme selon lui. Poole propose une alternative à la position de Friedman qui souhaite une définition intangible de la MM sur plusieurs années. Poole souhaite que des règles monétaires strictes soient adoptées mais qu'elles soient annoncées à l'avance et susceptible d'être adaptées à la situation (« reactive rule »). Poole interprète la baisse de circulation de monnaie aux USA durant les 80's par deux facteurs : - La hausse du taux d'intérêt nominal de la BC - Les anticipations désinflationnistes L'indépendance des BC est une tendance grandissante : présentée comme une étape obligatoire de l'Union Economique et Monétaire, le traité de Maastricht prévoit l'indépendance de la BCE dans l'article 107. [...]

[...] La politique monétaire est nécessaire mais pas suffisante. La politique monétaire, contrairement à la politique budgétaire, n'agit pas directement sur l'activité : son efficacité est soumise à 3 conditions : - L'accroissement de l'offre de monnaie doit conduire à une baisse du taux d'intérêt, ce qui n'est pas toujours vérifié. Exemple de la trappe à liquidité, un accroissement de la monnaie ne diminue pas le taux d'intérêt et inefficacité de la relance. - La baisse du taux d'intérêt doit mener à une reprise de l'investissement : l'investissement a d'autres déterminants que le taux d'intérêt, comme la demande anticipée. [...]