Les déficits des Etats-Unis sont-ils soutenables ?

Résumé du document

Note de synthèse sur l'explication des déficits et de leur soutenabilité. Les Etats-Unis sont dans une position délicate en ce moment, il est nécessaire de savoir précisément pourquoi. Cette note de synthèse a été réalisée en Master de banque et finance. Elle assure un bon niveau de détails et d'analyse.

Extraits

[...] En effet les marchés s'inquiètent de la dérive des déficits jumeaux américains. Pour eux, ces déficits débouchent sur des niveaux de dette non soutenables à terme. Les investisseurs préfèrent donc vendre des dollars avant qu'il ne soit trop tard, et ils ne font qu'accélérer le recul du billet vert. Nous devrions donc avoir pour les mois qui viennent une continuation du recul du dollar, ce qui, au passage, posera un redoutable défi à nombre d'industries européennes (aéronautique, automobile, informatique, etc.) pour rétablir leur compétitivité-prix. [...]

[...] La production domestique est intérieure à l'absorption. Le solde de la balance des échanges de biens et services est négatif et la balance courante est déficitaire. Les Etats-Unis pourraient être en cessation de paiement. Il parait donc peu probable que les investisseurs étrangers acceptent de financer les déficits américains au taux de change actuel. Baisse des achats des titres de dette US. Aujourd'hui la rentabilité anticipée des projets d'investissement est inférieure à celle des projets d'investissement du début des années 90. [...]

[...] Le caractère structurel du déficit courant. Le déficit est de plus en grande partie structurel et ne disparaîtra pas avec la reprise. Selon l'économiste Paul Krugman, de l'Université Princeton, les deux tiers du déficit sont structurels et directement attribuables aux diminutions d'impôts consenties par George Bush. Le déficit budgétaire n'est pas près de se résorber, quel que soit le futur occupant de la Maison-Blanche: En effet, Kerry a voté les baisses d'impôts demandées par le Bush. Les deux candidats ont des ambitions d'assainissement limitées, et n'imaginent pas réduire le déficit budgétaire en deçà de du PIB d'ici à 2008. [...]

[...] Quels éléments nous permettent d'émettre des doutes quand à la soutenabilité des déficits courant et public ? La contrainte budgétaire intertemporelle de la nation. Comme un agent individuel, un état est soumis à une contrainte budgétaire intertemporelle. Si il s'endette aujourd'hui, il devra effectuer des remboursements dans le futur (assurer le service de la dette et rembourser le principal à l'échéance). La contrainte budgétaire intertemporelle impose que la valeur actualisée des excédents courants futurs soit en mesure à terme de rembourser la dette initiale. [...]

[...] Si les investisseurs internationaux décident pour une raison ou pour une autre que les déficits courant et public ne sont plus soutenables, deux scénarios seraient envisageables. - un scénario en douceur ou soft landing dans lequel l'économie américaine connaîtrait un ralentissement (avec une croissance de 2 à en 2000) sous les effets conjoints d'un durcissement de la politique monétaire et d'un ralentissement de l'endettement des entreprises et des ménages. - un scénario plus brutal hard landing de très fort ralentissement de la demande privée, suite à un rationnement du crédit, les prêteurs s'inquiétant du taux d'endettement des ménages et des entreprises. [...]