Quels ont été les mécanismes économiques à l'origine de la persistance de la situation déflationniste au Japon ?

Résumé du document

Argumentation sur les mécanismes économiques à l'origine de la persistance de la situation déflationniste au japon, dans les années 80 et surtout 90. De quelle manière la situation déflationniste s'est installée puis maintenue durant une dizaine d'année ?

Extraits

[...] Quels ont été les mécanismes économiques à l'origine de la persistance de la situation déflationniste au Japon ? Grande stagnation décennie perdue les expressions ne manquent pas pour désigner la crise déflationniste qui a touché l'économie japonaise dans les années 90. Si l'on a souvent vanté, après la seconde guerre mondiale, les mérites du miracle économique japonais force est de constater que la crise à considérablement terni l'image de ce qui était devenu la deuxième économie mondiale . On présente souvent la déflation comme la baisse continue et générale des prix, mais il serait peut-être plus juste de la définir en tant que phénomène conjoint et autoentretenu de contraction de l'activité et de fragilisation bancaire et financière. [...]

[...] En 1995, les agences de notation classent les banques japonaises comme des établissements à risque : la crise bancaire est évidente. Elle va en s'amplifiant tout au long de la décennie. L'attentisme des autorités japonaises, qui se refusent à réformer de façon trop brutale le système bancaire, va considérablement ralentir la résolution du problème. Alors qu'une politique d'assainissement radical était inévitable, l'Agence des affaires financières (Financial Supervisory Agency et la BoJ essaient seulement de préserver la liquidité du système de paiement afin d'épargner au pays une nouvelle dégradation de la situation. [...]

[...] L'addition de chocs conjoncturels et d'inadaptations structurelles explique la persistance de la situation déflationniste au Japon durant la dernière décennie. Si depuis 2003, il semble que le gros de la crise soit derrière lui, le pays du soleil levant doit néanmoins rester vigilant. Rien n'est jamais acquis, et la rechute de 2001, suite à l'augmentation par la BoJ (qui pensait la déflation terminée) de ses taux directeurs, montre qu'au-delà de simples ajustements, ce sont des réformes de fond qui permettent de limiter autant que faire se peut le risque d'une crise de cette importance. [...]

[...] Le résultat est catastrophique : en moins d'un an, le Nikkei perd plus de la moitié de sa valeur et les prix de l'immobilier s'effondrent. Les japonais sont écrasés par le poids de leurs dettes, et pour y faire face, les entreprises et les ménages réduisent respectivement les investissements et la consommation. Mais la déflation ainsi enclenchée augmente encore le niveau de ces dettes. Dès lors, le cercle vicieux déflationniste se met en place (en particulier il est vrai à partir de 1997). [...]

[...] Mais le manque d'efficacité des politiques économiques mises en place va permettre à la déflation de s'installer durablement. D'un point de vue monétaire tout d'abord, la réponse est des plus tardives. Dès 1993, la faute à une demande en recul, les prix des produits industriels commencent à baisser, et en en 1998, les prix de services ne montent plus : en 1999, l'inflation est négative. Les banques mettent en place dans le même temps des politiques de credit crunch afin de répondre au problème des créances douteuses, aggravé par la baisse du prix de l'immobilier, qui servait de garantie aux crédits. [...]