Une brève histoire des marchés

Thèmes abordés

Brève histoire des marchés, mécanismes du marché, fonctions du négoce international, risques du négoce international, fonctions du hedging

Résumé du document

- Les marchés à terme sont l'aboutissement d'une longue évolution commerciale et
financière.
- Les échanges des réseaux commerciaux de l'époque Phénicienne, Gréco Romaine et Byzantine étaient limités à du barter et du cash and carry dans le cadre d'échanges lointains et risqués.
- Après la chute de l'Empire Romain, l'autarcie du régime féodal entraîna l'arrêt des échanges.
- Au cours du Moyen Age l'expansion des Royaumes permit de constituer la base des Etats européens modernes et de relancer le négoce.

Extraits

[...] NEGOCE INTERNATIONAL DE MATIERES PREMIERES UNE BREVE HISTOIRE DES MARCHES Les marchés à terme sont l'aboutissement d'une longue évolution commerciale et financière Les échanges des réseaux commerciaux de l'époque Phénicienne, Gréco Romaine et Byzantine étaient limités à du barter et du cash and carry dans le cadre d'échanges lointains et risqués Après la chute de l'Empire Romain, l'autarcie du régime féodal entraîna l'arrêt des échanges Au cours du Moyen Age l'expansion des Royaumes permit de constituer la base des Etats Européens modernes et de relancer le négoce Au XIIe siècle deux centres importants ont commencé à prospérer en Europe dans le cadre d'une rivalité commerciale: l'Italie d'une part, à travers des villes comme Gênes, Venise, Florence et Milan qui se disputaient les droits commerciaux avec l'orient et tentaient en même temps de développer leur présence commerciale en Europe, et les Flandres d'autres part, qui concentraient le commerce nord européen et développait des relations commerciales importantes avec l'Angleterre, en particulier pour le textile Les traders italiens et flamands se retrouvaient en Champagne où les Comtes de Champagne organisèrent dès 1114 des foires et des marchés pour encourager le négoce d'où ils tiraient des redevances, en mettant des entrepôts à disposition pour le stockage et en accordant protection Les premiers contrats à livraison différée voient le jour et les traders viennent d'autres régions (Angleterre, Scandinavie), les marchés se spécialisent (Troyes pour le lin et la laine, Reims pour le cuir et les peaux) Les derniers jours des marchés étaient réservés au paiement des marchandises et deals réalisés (concept du settlement) Compte tenu des différentes nationalités et ethnies, des disputes intervinrent, ce qui donna lieu à des codes commerciaux et des courts de foires, les premières bourses du commerce avec chambre arbitrale étaient nées, ainsi que les méthodes d'échantillonnage, de vérification et de classification Si la plupart des transactions restent de nature spot, une innovation de ces marchés moyenâgeux fut l'utilisation d'un document appelé lettre de faire qui spécifiait la livraison d'une marchandise à une date ultérieure, émise au départ entre un acheteur et vendeur défini mais qui devint ensuite en document négociable transférable à des tierces parties. [...]

[...] L'endossement apporte alors de la flexibilité et de la liquidité. [...]

[...] Il consiste à transférer à un tiers qui accepte les obligations des 2 contractants. [...]

[...] A cause des difficultés de voyager beaucoup de traders préféraient venir avec des échantillons et la lettre de faire qui permettait la transaction (signée par un marchand dans une ville distante indiquant qu'une marchandise était dans son magasin, elle pouvait être vendue à une tierce personne qui revendait ou prenait possession de la marchandise La Champagne perdit progressivement son rôle pour les marchés, qui se développèrent à Bruges, Anvers et Amsterdam Les Bourses de Commerce se développèrent en Angleterre, la Royal Exchange of London fut crée en 1570, qui devint la London Commodity Exchange et le LIFFE Les dealers apparurent, jouant le rôle d'intermédiaire prêts à absorber le risque de prix que les traders merchants voulaient éviter en retour de bénéficier de transactions différées, utiles en particulier pendant le transport des matières premières mois) Ainsi les vendeurs pouvaient être certains de vendre leur marchandise à des prix raisonnables et les acheteurs s'attendre à des qualités standardisées revendues Le premier cas de transaction standardisée différée intervint au Japon au XVIIe siècle pour le riz Les rentrées de prélèvement sur la récolte par les Seigneurs étaient difficilement gérables et suffisantes pour financer les besoins en trésorerie pour le développement urbain Les Seigneurs se mirent à vendre des rice tickets contre marchandise disponible, les dealers firent ensuite crédit aux Seigneurs en achetant des tickets par anticipation Ceci donna lieu au marché à terme du riz, le cho-ai-mai (négoce de riz sur les livres) où le contrat était standardisé, qualité de base définie, passait par une chambre de compensation La livraison du physique n'était pas autorisée, ce qui entraîna des distorsions et l'arrêt du contrat Avec le développement de l'économie américaine, la première bourse organisée fut celle de Chicago en 1848 et New York en 1870, avec les règles de base en plus de celle de la compensation (qui se substitue à l'acheteur du vendeur et au vendeur de l'acheteur) La marchandise choisie devait pouvoir être facilement standardisée et fongible Le grading devait être soumis à des contrôles officiels Le paiement devait être fait à la livraison Les prix devaient être communiqués ouvertement et accessibles à tous les intervenants Les acheteurs et vendeurs devaient prouver leur solvabilité financière et régler les différences de cours au jour le jour Le nombre d'acheteurs et vendeurs devaient être assez important pour engendrer des opportunités de trading en continu (d'où le développement de la spéculation) La guerre de Corée, la création des Caisses de Stabilisation et leur développement dans les années 60 Les accords internationaux dans les années 70 sous l'égide de la CNUCED et le Stabex Les stocks tampons régulateurs dans les années 80 Les plans d'ajustement structurel du FMI et la libéralisation des années 90 La remise en cause de la libéralisation dans les années 2000 et la gestion du risque de fluctuation (Task Forces Banque Mondiale) LES MECANISMES DES MARCHES La livraison effective constitue une passerelle entre le marché papier et le physique, même si elle ne s'effectue que dans peu de cas Elle permet une évolution identique du terme et du physique et facilite les opérations d'arbitrage (parfois aussi d'étranglement) Si les marché du cacao à Londres vaut 800 livres et que vous aviez la possibilité d'acheter du spot gf max 100/100 à Amsterdam à 750 livres, que se passerait-il? [...]

[...] Cette dernière permettait de rendre les contrats fongibles entre eux pour qu'ils puissent être transmis d'un marchand à l'autre par endossement. [...]