J-P Allégret, "Les régimes de change et leur performance" : note de lecture

Résumé du document

Les crises de change des années 90 survenues dans les pays émergents ont ravivé le débat autour des régimes de change et plus particulièrement ont suscité une réflexion à propos du régime de change idéal à mettre en place dans ces pays.

Choisir un régime de change peut s'avérer crucial pour un pays émergent, notamment à travers son influence sur l'économie sachant que ce dernier aura des conséquences indirectes à l'intérieur du pays, par le biais de la balance commerciale, sur son niveau général des prix et sur sa croissance économique.

Par définition, un régime de change est l'ensemble des règles et des modalités de change destiné à permettre le règlement des relations économiques internationales ce qui détermine l'intervention des autorités monétaires sur le marché des changes (...)

Extraits

[...] A partir de là, les critères d'une zone monétaire peut être respectées avant sa création, ex ante, par les pays et ne plus l'être ex post. Par exemple, cette thèse est confirmée pour le cas de l'Union Européenne Monétaire. Depuis le lancement de l'euro, les revenus ont tendance à ne plus converger. Deuxièmement, l'approche par la stabilité macroéconomique selon la nature des chocs. D'après Frankel et suivi par Allégret, le choix d'un régime de change optimal dépend de la nature, de l'intensité des chocs et de la structure économique du pays. Allégret distingue les chocs nominaux, domestiques et externes des chocs réels domestiques et externes. [...]

[...] Les régimes de change et leurs performances macroéconomiques de J-P. Allégret Les crises de change des années 90 survenues dans les pays émergents ont ravivé le débat autour des régimes de change et plus particulièrement ont suscité une réflexion à propos du régime de change idéal à mettre en place dans ces pays. Choisir un régime de change peut s'avérer crucial pour un pays émergent, notamment à travers son influence sur l'économie sachant que ce dernier aura des conséquences indirectes à l'intérieur du pays, par le biais de la balance commerciale, sur son niveau général des prix et sur sa croissance économique. [...]

[...] D'après les derniers travaux d'Agenor et Montiel, une économie adoptant un régime de change plutôt flexible peut favoriser la volatilité des taux de change qui peut ne pas être en accord avec les décisions politiques du gouvernement. Par contre adopter un régime de change fixe prouvera que toute dévaluation ou surévaluation provient d'une décision uniquement politique. Il en découle que le régime de change peut influencer les revenus des agents économiques. Le taux de change devient une variable politique influencée par les groupes de pressions, les institutions politiques et les cycles électoraux. [...]

[...] Pour autant, l'auteur accentue son analyse empirique sur l'évolution des régimes de change à partir de la classification de facto. Dans un premier temps est démontré un recul non-uniforme des régimes de change intermédiaires via la classification préconisée par Bubula et Ökter-Robe notamment en prenant en cause la libéralisation financière des pays émergents. Dans un second temps l'auteur remet en cause les résultats de la classification de jure à travers le constat fait par la méthode de Levy- Yeyati et Sturzenegger de l'absence de solutions en coin ce qui signifie que les pays émergents ne cherchent pas à adopter des régimes de change rigides ou des régimes de change purement flexibles comme préconiseraient les économistes du courant monétariste. [...]

[...] D'après Allégret, ces critères sont les premières pierres à l'édifice de la théorie des ZMO. A cela s'ajoutent les travaux apparus dans les années 90 toujours à l'initiative de Frankel. De ces travaux s'opposent deux thèses: l'endogénéité de la ZMO préconisée par Frankel et Rose et l'exogénéité de la ZMO prônée par Krugman. La première implique deux critères et un principe. Le principe est tel que la ZMO évolue au cours du temps. Les critères, quant à eux, sont l'intensité commerciale au sein de la ZMO et le degré de corrélation entre les revenus, plus ces deux critères sont élevés mieux c'est pour la zone. [...]