Analyse des principales tendances du marché monétaire et obligataire Marocain au cours de l'année 2007

Résumé du document

Document qui consiste à donner des éclaircissements quant à l'évolution annuelle des indicateurs monétaires et financiers. Il s'intéresse surtout au marché des capitaux dans ses deux grands compartiments, à savoir le marché monétaire (interbancaire, marché des adjudications des bons du Trésor, les titres des créances négociables et les obligations privées) et le marché boursier. Mais pour ce dernier numéro l'accent est uniquement mis sur le marché monétaire.

Extraits

[...] Cette légère décélération est principalement attribuable à l'atténuation du rythme d'accroissement de la circulation fiduciaire de 21,5% à 10% et des placements à terme de 20,3% à 5%. Quant à la monnaie scripturale, elle a progressé de 25% au lieu de 16% en 2006, en lien notamment avec l'évolution des dépôts à vue auprès des banques En termes de contreparties monétaires, les concours à l'économie, qui ont participé à hauteur de 88% dans l'évolution de la masse monétaire, se sont accrus de 28,7% au lieu de 16,6% à fin 2006. [...]

[...] Dans ces circonstances, l'offre en titres est restée quasiment stagnante exerçant par là une forte pression à la hausse sur les taux obligataires, particulièrement au niveau de la partie courte de la courbe. L'aggravation du déficit commercial et la baisse des avoirs extérieurs ont constitué les principales raisons d'un assèchement de la liquidité bancaire et par conséquence d'une hausse des taux monétaires. Dans un tel contexte, la Banque centrale est intervenue régulièrement pour alimenter le marché en liquidité nécessaire et maintenir les taux à un niveau compatible avec les objectifs de la politique monétaire 1. [...]

[...] La même tendance a été constatée sur le marché des repos dont la moyenne des taux au jour le jour ressort à 3,16% contre 2,43%. Concernant la volatilité du taux interbancaire, elle est demeurée quasiment inchangée au lieu de suite aux interventions régulières de BAM. Figure 3. Evolution du taux interbancaire au jour le jour au cours des deux dernières années Reflétant une situation de baisse de la liquidité, le volume quotidien moyen des échanges au jour le jour sur le compartiment interbancaire est passé de 2,38 à 2,19 milliards de dirhams, soit une baisse de après une hausse de 36,3% en 2006. [...]

[...] Outre ces opérations, l'année 2007 a enregistré l'arrivée de quatre nouveaux émetteurs : SOMACOVAM, Financière HATT, Mediaco et Setexam pour des volumes respectifs de 500 millions millions millions et 20 millions de dirhams. Figure 5. [...]

[...] Cette baisse s'explique, d'une coté, par la hausse des taux d'intérêt sur les bons du Trésor à court terme qui a impacté négativement la valeur liquidative des OPCVM obligataires dont l'encours a chuté de 20% et, de l'autre coté, par la baisse de 60% des détentions de bons du Trésor et titres de créances négociables. Cette situation a affecté la liquidité de l'économie dont le rythme a ralenti de 18,9% à 13,4%. Figure 1. Evolution de la liquidité de l'économie et de la masse monétaire (glissement annuel) Source : Bank Al-Maghrib 2. [...]