La responsabilité du swap de devises dans la crise de la dette publique grecque

Résumé du document

Au cours de l'été 2007, le monde connaît une crise financière qui a débuté avec la crise des subprimes. Cette dernière s'est déclenchée au deuxième semestre 2006 avec le krach des prêts hypothécaires immobiliers à risque aux Etats-Unis que les emprunteurs n'étaient plus capables de rembourser.
La crise des subprimes cause ainsi une défiance générale dans le système financier qui est marqué par une crise de liquidité.
La crise financière s'amplifie en 2008, lorsque plusieurs établissements financiers font faillite, notamment la banque d'affaires américaine Lehman Brothers.
Pour éviter la propagation de la crise, les Etats doivent intervenir et sauver de nombreuses banques. Cependant, cela va provoquer une crise de la dette publique d'abord en Islande, puis en Irlande et enfin en Grèce.
C'est le cas de ce dernier pays qui va nous intéresser.

Extraits

[...] Ces swaps de devises sont assimilés à des opérations de trésorerie et on distingue trois combinaisons différentes. Tout d'abord l'échange peut porter sur des taux fixes dans chacune des deux devises, on parle alors de swap de change ou encore de swap cambiste, car à l'origine ce swap était utilisé par les banques pour effectuer des opérations de trésorerie sans qu'elles soient inscrites dans le bilan. Ensuite l'échange peut porter sur un taux fixe dans une devise et un taux variable dans l'autre devise. [...]

[...] En effet, en cours de route, l'État grec et la banque ont décidé de changer le taux de change de leur swap de devises, ce qui a permis à la Grèce de masquer le niveau réel d'endettement du pays. La déstabilisation de la zone euro. Depuis 2009, la Grèce traverse une crise budgétaire et la mise en lumière en 2010 de sa crise de la dette et de son important déficit a eu pour effet d'inquiéter les marchés provoquant ainsi une déstabilisation de la zone euro. [...]

[...] Il y a donc échange de capital à la conclusion et à l'échéance du contrat. Différents États européens ont eu recours à des instruments financiers pour faire diminuer la valeur comptable de leur dette tout en continuant à emprunter. C'est le cas notamment de la Grèce qui a utilisé le contrat de swap de devises. L'utilisation du swap de devises par l'État grec. Pour comprendre les raisons pour lesquels la Grèce a utilisé le swap de devises, il faut revenir au début des années 2000-2001. [...]

[...] En octobre 2009, un nouveau gouvernement est élu en Grèce et révèle ainsi que depuis son entrée dans la zone euro, les déficits n'ont jamais été en dessous de du PIB et la dette publique a toujours été supérieure à du PIB. Suite à ces révélations, une enquête est menée et il apparaît que pour avoir des comptes présentables la Grèce aurait fait appel aux conseils de la banque d'affaires Goldman Sachs. Cette dernière lui aurait proposé un montage financier qui est le swap de devises. [...]

[...] Les fonds spéculatifs réalisent ainsi une plus-value puisqu'ils rachètent les titres moins chers qu'à la vente. Cependant cette stratégie peut apparaître perverse puisque la vente à découvert des emprunts d'État entraîne une hausse des taux obligataires, impliquant ainsi un coût de la dette plus important. Cela valide donc l'anticipation des acteurs qui font donc pression pour que la valeur des obligations baisse et crée ainsi au niveau macroéconomique et politique les effets escomptés à savoir soit l'éclatement de la zone euro soit la défaillance de l'État grec. [...]