Les régimes de changes fixes et le système monétaire international

Résumé du document

Cours d'économie monétaire internationale. En fait, il existe deux mécanismes : le régime d'étalon-or (dont l'apogée se situe entre 1870 et 1914) et le régime avec monnaie de réserve (en vigueur entre la fin de la seconde Guerre mondiale et 1973).

Extraits

[...] Ross S.A., Westerfield R.W. et Jaffe J.F., (2005), Finance corporate: Gestion financière de l'entreprise, Dunod p. Selmer C., (2006), Toute la fonction finance : Savoirs, savoir-faire, savoir-être, Dunod p. Simon Y. et Lautier D., (2005), Finance internationale, Finance, Economica, 9e édition p. Simon Y. et Lautier D., (2004), Techniques financières internationales, Finance, Economica p. Vernimmen P., Quiry P.I. et Le Fur Y., (2005), Finance d'entreprise, Dunod, 6e édition p. [...]

[...] Chaque banque centrale n'intervient que pour maintenir sa parité vis-à- vis du dollar et n'a pas à se soucier de son taux de change par rapport aux autres monnaies. En effet, le taux de change entre deux monnaies (autres que le dollar) est automatiquement fixé, tout comme avec l'étalon-or. Pour bien comprendre, considérons un exemple fondé sur le franc français et le deutsche mark avant l'introduction de l'euro. Supposons que la valeur du franc soit fixée à 5 FF par dollar et celle du mark à 4 DM par dollar. [...]

[...] Comme nous le verrons plus en détail ci-après, cette symétrie des ajustements monétaires est d'ailleurs le principal mérite de l'étalon-or, par rapport aux systèmes fondés sur une monnaie de réserve internationale. Les partisans de l'étalon-or avancent, en outre, que ce régime contraint les banques centrales à limiter la croissance de leur offre de monnaie. En effet, si les autorités mènent une politique monétaire trop laxiste, cela provoque une augmentation des prix de tous les biens et services, y compris de l'or. [...]

[...] Les autres banques centrales doivent non seulement renoncer à leur politique monétaire, mais aussi subir celle du pays émetteur. Cette asymétrie peut conduire, à terme, à des conflits entre les pays. Ces problèmes ont contribué à provoquer, en 1973, l'effondrement de l' étalon-dollar - L'étalon de change-or À mi-chemin entre l'étalon-or et un système avec monnaie de réserve, on trouve l'étalon de change-or. Dans le cadre d'un régime fondé sur un étalon de change-or, les réserves des banques centrales sont composées d'or de monnaies ancrées à l'or. [...]

[...] L'avantage du bimétallique est qu'il permet de réduire l'instabilité du niveau général des prix. Par exemple, si l'or devient rare et cher, il sera moins utilisé sous sa forme monétaire au profit de l'argent, relativement plus abondant et moins onéreux. Ce dernier devient la monnaie dominante. Cela permet d'atténuer la déflation par rapport à un régime d'étalon-or pur. L'inconvénient majeur du bimétallique résulte des éventuelles distorsions de prix sur le marché libre entre les deux métaux pris pour référence par rapport à leur cours légal. [...]