Comment une monnaie devient-elle internationale ?

Résumé du document

Dans le passé, l'internationalisation d'une monnaie commençait habituellement avec son utilisation comme moyen de paiement pour le commerce, avant d'être utilisée comme une réserve de valeur et finalement une unité de compte. Il est dit que la première monnaie internationale fut la monnaie d'Alexandre le Grand, largement utilisée en Asie mineure au IIIème siècle avant J-C. Depuis lors, la fonction « véhiculaire » pour le commerce a été l'élément déterminant dans le processus d'internationalisation, à l'image du florin ou de la livre sterling au XIXème et durant la première moitié du XXème siècle. Dans les années plus récentes, le système de Bretton Woods à taux de change fixes par rapport au dollar US a été couplé avec le plan Marshall qui accéléra les Etats-Unis comme le fournisseur des principaux biens de l'Europe et donna au $ un statut de monnaie internationale. Afin de développer son statut de monnaie internationale, une monnaie doit requérir préalablement deux attributs : l'acceptabilité-liquidité et la stabilité-prédictibilité (Hayek, [1978]).

Extraits

[...] Le dollar est donc choisi comme moyen de paiement international. Il sert par conséquent de monnaie véhiculaire dans les utilisations privées. Une monnaie joue le rôle de monnaie véhiculaire lorsque les coûts indirects de l'échange par l'intermédiaire de cette monnaie sont moindres que les coûts directs de l'échange entre deux monnaies données. ((Etant donné la profondeur du marché des changes en dollars, il est moins coûteux d'échanger une monnaie nationale(par exemple des pesos) contre des dollars et d'échanger ensuite ces dollars contre une autre monnaie nationale(des wons) plutôt que d'échanger directement des pesos contre des won.)) En 1989, le dollar était impliqué dans 90% de toutes les transactions réalisées sur les marchés des changes. [...]

[...] Une monnaie sert d'unité de compte à des fins internationales publiques si elle est utilisée ancrage (peg) du taux de change. La monnaie est ensuite une réserve de valeur dans la mesure où le pouvoir d'achat de la monnaie doit se maintenir dans le temps. En tant que réserve de valeur, une monnaie internationale est ainsi utilisée par les secteurs privés et publics pour maintenir la valeur de l'épargne ( libellés des actifs financiers internationaux dans cette monnaie pour le premier, détention par les gouvernements et les banques centrales de réserves de change dans cette monnaie pour le second). [...]

[...] Néanmoins, la progression de l'utilisation de l'euro en tant que devise internationale est notable. D'ailleurs, le système financier international unipolaire lancé en 1944 tend à devenir bipolaire. Même si tout pronostic est hasardeux car la mise en place d'une nouvelle donnée monétaire au niveau international s'inscrit nécessairement dans la longue durée, on peut légitimement penser que l'Euro va renforcer sa place sur la scène internationale, notamment grâce à une harmonisation croissante des différentes législations et politiques budgétaires nationales et à l'intégration accrue des marchés financiers. [...]

[...] Une inflation forte et non maîtrisée génère une dépréciation du taux de change et de l'incertitude. Des politiques faiblement inflationnistes sont donc à privilégier pour le pays émetteur d'une monnaie internationale. Depuis 1973 (apparition des changes flottants) les Etats-Unis sont parvenus à maîtriser l'inflation (même si elle demeure légèrement plus forte qu'en Allemagne ou au Japon. taux d'inflation ; en Europe en 2005). TRANSITION : Une monnaie internationale assure les fonctions traditionnelles de la monnaie id est unité de compte, réserve de valeur et moyen de paiement. [...]

[...] Le dollar est ainsi la monnaie de nombreuses liquidités et de nombreux portefeuilles. Il ne faut pas non plus omettre la FED, qui est à l'image de la BCE une institution indépendante, chargée de veiller officiellement sur les trois variables que sont les prix, la croissance et les taux d'intérêts à LT (à la différence de la BCE qui ne veille que sur la première, et caractérisée par une forte réactivité aux situations et contraintes du marché. Cette souplesse, dont l'Euro ne dispose pas, favorise le Le dollar bénéficie d'une confiance historique, dont il est légitime de penser qu'elle est héritée du système de Bretton Woods. [...]