Les marchés financiers de capitaux et la décrue démographique

Résumé du document

La quasi-totalité des pays occidentaux s'apprête aujourd'hui à affronter ce qui est communément appelé “ la bombe à retardement des retraites ”. Ce sujet fait l'objet de nombreux débats politiques en France comme partout en Europe et dans les pays riches. Le débat porte sur les conséquences de la structure démographique sur le financement des retraites. Le vieillissement de la population, l'augmentation de l'espérance de vie, le non renouvellement des générations nécessitent en effet de la part des pays concernés la mise en œuvre de réformes dans le financement des régimes de retraite afin d'assurer aux futurs bénéficiaires des prestations décentes. C'est en tout cas ce que l'on peut lire dans de nombreuses tribunes depuis déjà plusieurs années.
Assurer une meilleure retraite aux salariés d'aujourd'hui constitue en effet un enjeu social majeur qui répond à une attente très vive. Cependant, l'étude que nous allons mener ici va s'écarter de toute considération sociale pour ne traiter que des conséquences économiques prévisibles de la modification de la pyramide des âges au sein des pays développés et plus particulièrement de ses conséquences sur les marchés financiers.
Car les marchés financiers se retrouvent placés au cœur du débat, ils sont perçus par certains comme le “ remède miracle ”, par d'autres comme “ le miroir aux alouettes ”. Nous essaierons justement de voir le rôle que jouent et le rôle que sont appelés à jouer les marchés financiers sur cette question et ainsi de l'influence que peut avoir la décrue démographique sur ceux-ci.

Nous expliquerons dans un premier temps ce que l'on entend exactement par décrue démographique par l'étude des caractéristiques des populations des pays riches. Nous traiterons ensuite des problèmes soulevés par cette évolution démographique et des mutations macro-économiques induites.
Dans quelle mesure la décrue démographique, accompagnée des mesures mises en œuvre pour pallier les difficultés qu'elle va engendrer, va influer sur les marchés financiers ? Les marchés financiers peuvent-ils venir au secours des systèmes de retraite ? C'est ce que nous tâcherons d'étudier dans une deuxième partie.

Extraits

[...] Ces situations permettent de comprendre les diversités des systèmes de financement des pays industriels, notamment celui concernant les entreprises. Les fonds de pension anglo-saxons par exemple sont fortement investis en actions. Ainsi en Grande Bretagne les entreprises sont surtout financées par actions au total), à la différence des autres pays d'Europe continentale. Pour reprendre l'exemple de Calpers, au 31 juillet 2001, ses actifs se répartissent entre actions pour titres à revenus fixes (obligations) pour 28% et enfin immobilier pour 5%. [...]

[...] Pour prendre l'exemple des Etats Unis, même si la tendance actuelle est au développement de plans à cotisations définies au détriment des plans à prestations définies, les fonds de pension se doivent d'assurer une rentabilité satisfaisante aux actifs afin de permettre le versement de prestations confortables. En Grande Bretagne et en Allemagne les régimes à prestations définies concernent tout de même plus de 90% des salariés affiliés. Sur la période 1959-1995, stimulée par la bonne tenue des marchés actions, la valeur des actifs des fonds de pension américains a connu une évolution annuelle moyenne de 13%. Les quelques cracks boursiers qui ont émaillé la période sont négligeables sur une longue série. [...]

[...] L'autre composante qui entre en ligne de compte dans la gestion d'un portefeuille est bien sur le risque. Le risque et le rendement, on le sait, sont étroitement corrélés, la Security Market Line montre que l'espérance de rendement d'un actif est une fonction croissante du risque de celui ci. Les fonds de pension, sur qui repose en quelque sorte l'avenir de millions de personnes, ne peuvent se permettre de jouer les spéculateurs sur les marchés financiers et ne peuvent donc pas adopter le comportement des Hedge Funds (fonds de performance), leurs investissements doivent s'inscrire dans le long terme. [...]

[...] Comment les marchés financiers ont évolué et vont évoluer par l'action des fonds de pension ? Les fonds de pension, au regard de l'évolution des marchés financiers envisageable, représentent-ils la panacée face au problème du financement des retraites ? [...]

[...] Le débat porte sur les conséquences de la structure démographique sur le financement des retraites. Le vieillissement de la population, l'augmentation de l'espérance de vie, le non renouvellement des générations nécessitent en effet de la part des pays concernés la mise en œuvre de réformes dans le financement des régimes de retraite afin d'assurer aux futurs bénéficiaires des prestations décentes. C'est en tout cas ce que l'on peut lire dans de nombreuses tribunes depuis déjà plusieurs années. Assurer une meilleure retraite aux salariés d'aujourd'hui constitue en effet un enjeu social majeur qui répond à une attente très vive. [...]