La gestion des différentiels d’inflation au sein de l’Union européenne

Thèmes abordés

gestion, différentiels, inflation, Union européenne

Résumé du document

La crise économique et les crises de la dette souveraine ont eu pour effet de renforcer les différentiels d'inflation au sein de l'Union européenne (UE), entravant la compétitivité de certaines économies et leur capacité à sortir de la crise.
Cette note a pour objet de mettre en relief les risques que fait peser la persistance de différentiels d'inflation dans l'UE sur l'efficacité de la politique monétaire et sur la compétitivité, mettre en avant les raisons, essentiellement structurelles, qui expliquent ces divergences et proposer de contribuer à résorber ces différentiels en encourageant l'adhésion des pays non-membres de la zone euro au pacte pour l'euro récemment adopté par l'eurogroupe.

Extraits

[...] - Pour renforcer aussi rapidement que possible la compétitivité de la zone euro et assurer la relance, il paraît donc nécessaire de s'accorder rapidement sur des objectifs chiffrés pour les années à venir, qui pourront être rendus plus ambitieux par la suite. La menace de contraintes ou de sanctions pouvant décourager des mesures courageuses, il faudra probablement attendre quelques années pour envisager leur mise en place, au regard de l'efficacité des premières réformes qui auront été mises en œuvre. La résorption des différentiels d'inflation sur le territoire de l'UE passe par des mesures structurelles coordonnées à l'échelle de l'UE, dont le pacte pour l'euro adopté par l'eurogroupe pourrait constituer un socle satisfaisant. [...]

[...] La présence de rigidités d'importance variable en matière de fixation des salaires explique en grande partie les divergences L'essentiel des différentiels d'inflation est en fait lié à la persistance de rigidités affectant les mécanismes de formation des prix et des salaires, ce qui crée des distorsions des prix relatifs. Ces rigidités sont particulièrement présentes sur le marché de l'emploi et dans le secteur des services (qui dépend fortement de l'évolution des coûts salariaux unitaires). Dans la zone euro, il semble ainsi qu'une grande part des différentiels d'inflation soit liée à des évolutions divergentes des salaires nominaux. Entre 1995 et 2005, les salaires nominaux ont ainsi progressé de 35% en Espagne contre seulement 13% en Allemagne. [...]

[...] Ces derniers pays sont aussi ceux où l'inflation a été la plus dynamique. On peut identifier plusieurs facteurs à l'origine de telles divergences : - L'évolution des salaires dans le secteur public joue un rôle déterminant dans cette évolution, en envoyant un signal au secteur privé, d'autant plus fort que le secteur public est vaste par rapport au secteur concurrentiel. Ainsi la masse salariale du secteur public allemand s'est accrue de 19% entre 1999 et 2009, contre plus de 100% en Irlande et en Grèce, soit environ 50 points de plus que dans le secteur privé. [...]

[...] La majorité des pays non-membre de la zone euro affichent des taux d'inflation proches de la moyenne mais un petit nombre d'entre eux connaît encore des difficultés à converger Concernant les pays non-membres de la zone euro, l'entrée de douze nouveaux Etats membres a eu un impact considérable sur les différentiels d'inflation : - Jusqu'en 2004, les trois pays non-membres de la zone euro (Royaume-Uni, Danemark et Suède) affichaient des taux d'inflation généralement en- dessous de la moyenne du reste de l'Union européenne. La dispersion des taux d'inflation entre pays membres et pays non-membres de l'eurogroupe n'était donc pas significative (cf. [...]

[...] Convergence des taux d'intérêt nominaux Une partie du différentiel d'inflation s'explique par le phénomène de convergence nominale des taux d'intérêt lors de l'adhésion des pays à la zone euro. Pour la plupart des nouveaux membres, l'adhésion se traduit en effet par une baisse des taux d'intérêt nominaux et réels, qui conduit à une augmentation de la demande interne et exerce ainsi une forte tension sur les prix. Ce phénomène explique ainsi en partie la hausse de l'inflation qui a suivi l'introduction de l'euro, dans des pays qui ne profitaient pas jusque-là de conditions de crédit aussi favorables. [...]