Faut-il avoir peur du développement des marchés dérivés ?

Résumé du document

Si chacun s'accorde à dire que ces marchés répondent indéniablement aux besoins des opérateurs de se protéger contre l'instabilité des grandeurs monétaires et financières, comme l'attestent leur essor spectaculaire et leur pérennité, beaucoup s'inquiètent de leur croissance rapide, voire quasi exponentielle, et appellent à une surveillance accrue des volumes en jeu et à un renforcement des normes prudentielles

Extraits

[...] Il faudrait donc mieux réglementer ces marchés. II. Le développement des marchés de produits dérivés et leur incidence sur le système financier 1. Le développement des marchés de produits dérivés peut accroître les risques du système financier 1.1 Les marchés de produits dérivés modifient l'environnement financier Exercer des effets sur le fonctionnement du système financier Le développement des marchés de produits dérivés a entraîné un élargissement des activités bancaires et une diversification des sources de revenus des banques. L'activité classique d'intermédiation tend à diminuer en valeur relative au profit des activités de marché. [...]

[...] Faut-il avoir peur du développement des marchés dérivés ? Introduction À la fin de 1990, la Banque des règlements internationaux a attiré l'attention des autorités monétaires des différents pays sur les risques que le développement excessif des marchés dits de produits dérivés pourrait faire courir au système financier international. Si chacun s'accorde à dire que ces marchés répondent indéniablement aux besoins des opérateurs de se protéger contre l'instabilité des grandeurs monétaires et financières, comme l'attestent leur essor spectaculaire et leur pérennité, beaucoup s'inquiètent de leur croissance rapide, voire quasi exponentielle, et appellent à une surveillance accrue des volumes en jeu et à un renforcement des normes prudentielles. [...]

[...] Aucun mécanisme ne peut bloquer le développement d'une crise sur un marché et sa propagation aux autres marchés auxquels il est relié. Les intermédiaires financiers sont les intervenants majeurs des marchés dérivés en tant qu'offreurs de produits dérivés et en tant qu'utilisateurs. Dans ces conditions, la défaillance d'un ou plusieurs intermédiaires peut avoir des répercussions de proche en proche sur les autres intermédiaires et être à l'origine d'une crise systémique. Le bon fonctionnement de ces marchés de gré à gré repose en définitive sur : les teneurs de marchés (market markers) qui assurent leur liquidité ; les banques centrales qui interviennent, in fine, sur les marchés du sous- jacent (marché monétaire et marché des changes) Un nécessaire renforcement de la réglementation prudentielle Les autorités de surveillance bancaire ne souhaitent pas limiter le recours aux instruments dérivés. [...]

[...] C'est la raison pour laquelle les sécurités prises par Matif SA sont extrêmement importantes à l'instar de ce qui se fait sur tous les autres marchés à terme dans le monde. Les inquiétudes sont plus grandes pour les marchés de gré à gré où l'absence de compensation entraîne un empilement de positions de sens opposé. Sur ces marchés, les contrats sont bilatéraux. Acheteurs et vendeurs se connaissent et les transactions ne sont pas anonymes. Les risques de défaillance de la contrepartie sont donc grands. Ces risques sont accrus dans le cas d'opérations sur produits non bancaires et sur options. [...]

[...] Dans les années quatre- vingt, Londres a ouvert en 1982 le London International Financial Future Exchange (LIFFE) et en 1986 Paris a créé le Marché à terme international de France (Matif). Ils sont à présent installés sur la plupart des places financières. Les marchés dérivés de gré à gré sur instruments financiers sont apparus, quant à eux, vers le milieu des années quatre-vingt. Le développement des marchés de produits dérivés est le résultat du profond mouvement de déréglementation qui a marqué la sphère financière mondiale dans les années quatre-vingt et s'est traduit par l'accroissement du rôle des marchés dans le financement de l'économie et la couverture des risques de prix. [...]