L'Euro comme alternative au dollar

Thèmes abordés

Euro - Dollar - Système monétaire international - Monnaie internationale - Paul Krugman - Eurobonds - Zone monétaire optimale - Marchés financiers - Crise de la dette souveraine européenne - Banque centrale Européenne - National Bureau of Economic Resarch (NBER) -

Résumé du document

La réforme du système monétaire international (SMI) fait partie des six priorités de la présidence française du G-20 en 2011. Pour poser les bases des négociations internationales qui s'annoncent, Nicolas Sarkozy avait confié à Michel Camdessus - ancien directeur général du Fonds Monétaire International (FMI) - la rédaction d'un rapport, publié en janvier dernier, qui a notamment pointé du doigt le rôle des déséquilibres monétaires mondiaux dans la crise économique et financière de 2007-2009. Depuis la seconde guerre mondiale, l'organisation du SMI autour d'une seule monnaie-clef - le dollar - aurait alimenté la demande d'actifs liquides en provenance des Etats-Unis, maintenant les taux d'intérêts de ce pays très bas, et alimentant ainsi la spirale d'endettement et les bulles spéculatives.
Ces débats autour des évolutions possibles du système monétaire international posent la question de la place de l'Euro dans le SMI. Les objectifs qui ont présidé à la création de l'euro en 2000 étaient nombreux : suppression des couts de transactions liés à la conversion des monnaies, élimination des incertitudes concernant les évolutions de taux de change, poursuite de l'intégration économique. Mais la création de l'euro devait aussi permettre aux nations européennes de se doter d'une monnaie d'envergure internationale, dont l'influence au sein du SMI correspondrait au poids économique de la zone euro dans le monde.
Onze ans après sa mise en place, l'euro est-il capable de supplanter ou au moins de concurrencer le dollar dans le SMI ? Ce dernier pourrait-il évoluer vers un système polycentrique dans lequel l'euro jouerait un rôle de monnaie-clef aux coté du dollar, du yen ou du renminbi ?

Extraits

[...] et Sichel O., Economie politique contemporaine, Armand Colin Combe E., Précis d'économie, PUF Bourguinat H., Finance internationale, Dalloz Bénassy-Quéré A. et Coeuré B., « Le rôle international de l'euro, chronique d'une décennie », 2010. [...]

[...] Grands enjeux de la politique économique européenne – Conférence de MM. Alomar et Guitton Séance 10 : L'euro et la politique monétaire Antoine AUSSEUR L'EURO COMME ALTERNATIVE AU DOLLAR La réforme du système monétaire international (SMI) fait partie des six priorités de la présidence française du G-20 en 2011. Pour poser les bases des négociations internationales qui s'annoncent, Nicolas Sarkozy avait confié à Michel Camdessus – ancien directeur général du Fonds Monétaire International (FMI) – la rédaction d'un rapport, publié en janvier dernier, qui a notamment pointé du doigt le rôle des déséquilibres monétaires mondiaux dans la crise économique et financière de 2007-2009. [...]

[...] La part de l'euro dans les réserves de change globales, mais aussi dans les encours d'obligations internationales s'est considérablement s'est largement développée. Le rôle de l'euro en tant que « moyen de paiement » a légèrement augmenté. Si la part des exportations libellées en euro a fortement augmenté, la part des importations réglées en euro à stagné. Par ailleurs, le dollar reste la monnaie pivot du marché des changes et l'euro est rarement utilisé dans les transactions commerciales n'impliquant pas la zone euro. [...]

[...] L'euro substitut du dollar en 2022 ? Dans une étude du NBER (Will the euro surpass the dollar as a leading international reserve currency Menzie Chinn et Jeffrey Frankel explorent l'hypothèse que l'euro puisse reproduire l'exemple du dollar, qui se subsitua progressivement au Sterling à partir des années 1930. Leur analyse économétrique – qui prend en compte de nombreux facteurs (taux inflation, variabilité du change, dimension des pays émetteurs, dimension de la place financière, émergence d'extarnalité de résaux, etc.) – prévoie plusieurs scénarios. [...]

[...] Le dollar représentait en 2009 environ 86% des activités sur le marché des changes (sur 200%) des encours d'obligation internationales, et 65% des réserves de changes mondiales. On peut donc considérer que l'euro – à défaut de s'être imposée comme une monnaie internationale – s'est plutôt développée comme une monnaie régionale (zone euro et ses voisin) pour le commerce, et une monnaie de diversification pour les investisseurs. Le potentiel de l'euro est limité par des faiblesses structurelles importantes. L'euro jouit d'avantages incontestables La taille de la zone euro. [...]