Les banques centrales devraient-elles être indépendantes ?

Résumé du document

Barro et Gordon (1983) montrent qu'un gouvernement ne sait résister à l'envie de mener des politiques discrétionnaires, c'est-à-dire des politiques optimales à court terme, mais générant un biais inflationniste à long terme. Il peut ainsi être tenté de stimuler la production ou l'emploi en mettant en place une politique plus expansionniste que celle qui avait été anticipée.

Il obéirait alors à l'agenda électoral, à des vues idéologiques ou à des intérêts de groupes de pression qui divergent de l'optimum. De plus, il peut recourir au seigneuriage pour financer ses déficits publics. Néanmoins, par leurs anticipations, les agents privés rationnels se prémunissent contre cette tentative, et il s'ensuit un biais inflationniste néfaste. Les politiques discrétionnaires se forment en prenant en compte les anticipations d'inflation et non l'inflation réelle ce qui aboutira nécessairement à une inflation supérieure à celle anticipée.

Selon G. Miller (1998), les gouvernements ont intérêt à générer de l'inflation surprise à court terme. Ils peuvent alors remettre en jeu des accords de prix fixés afin d'en tirer une rente supérieure. Néanmoins, ce ne peut être qu'un procédé occasionnel afin d'éviter que les agents économiques ne forment des anticipations d'inflation.

Extraits

[...] Sinon, elle est contrainte au conservatisme. Ainsi durant les années 1980, les autorités des pays du SME ont voulu gagner en crédibilité en liant leurs politiques à celles menées par l'Allemagne pour importer la crédibilité de la Bundesbank indépendante. Conclusion L'indépendance de la BC est bénéfique pour les économies nationales sur le long terme bien que de nombreuses entraves à son efficacité peuvent apparaître. A l'échelle internationale, et en particulier dans une union monétaire, l'indépendance est source de stabilité économique et d'efficience des politiques publiques. [...]

[...] On considère que seule une BC indépendante peut préengager ses actions futures car elle n'agit pas par politique discrétionnaire mais par une règle systématique de politique monétaire. Il résulte de cette stabilité de la politique monétaire une réduction de l'inflation moyenne, de sa variabilité et de celle des taux d'intérêt. pouvoir politique. Une BC indépendante est enfin une source d'information importante sur la qualité des politiques publiques menées. II. Néanmoins, cette indépendance peut parfois s'avérer inefficace A. La définition de règles efficaces et spontanément crédibles parait une tâche difficile. [...]

[...] La BC peut augmenter son degré d'aversion pour l'inflation ou ajouter des termes correcteurs à l'objectif social. Ainsi, la BCE a un objectif explicite d'inflation fixé à 2%. Il peut s'agir également d'une pénalité payée par la BC au gouvernement en cas de dépassement de l'objectif d'inflation. [...]

[...] La seule différence avec les précédentes politiques discrétionnaires, c'est que celles-ci ne sont plus dues au cycle politique mais au cycle économique. Ainsi, la FED a lancé en 2008 une série de facilités de prêts en direction du secteur privé, prenant de grands risques afin de maintenir les marchés en activité et diminuer l'impact de la crise. Elle s'est alors écartée de son comportement normal qui ne visait qu'à prêter au secteur public, considéré comme un actif sûr. Cela peut remettre en cause la crédibilité des règles adoptées par la BC mais par des règles trop strictes, la BC perdrait en réactivité par rapport à un gouvernement autonome. [...]

[...] Miller (1998), les gouvernements ont intérêt à générer de l'inflation surprise à court terme. Ils peuvent alors remettre en jeu des accords de prix fixés afin d'en tirer une rente supérieure. Néanmoins, ce ne peut être qu'un procédé occasionnel afin d'éviter que les agents économiques ne forment des anticipations d'inflation. B. Sur le long terme, une BC indépendante est néanmoins plus souhaitable Toujours selon G. Miller, seule une BC indépendante permet de sécuriser les échanges économiques contre le risque d'une chute des prix surprise. [...]