Les intervenants peuvent se répartir selon les groupes suivants : d'une part les industriels qui cherchent à éliminer, ou à diminuer les risques de change (export ou import), ainsi que les risques de taux. D'autre part les investisseurs dont le souci principal est d'anihiler les risques financiers (domestiques ou internationaux). Puis les arbitragistes qui tirent profit des différences et dysfonctionnements sur les marchés, capables d'opérer sur n'importe quelle activité. Ensuite les spéculateurs qui prennent des positions, en fonction de leurs anticipations. Et enfin les banques centrales qui contrôlent les devises et pilotent les taux d'intérêts à court terme.
Les risques de marché peuvent se répartir selon les catégories suivantes : le risque-pays d'une part, lorsque par exemple une opération portant sur les États-Unis sera considérée comme moins porteuse de risque qu'une opération sur un Pays en voie de développement. Le risque de contrepartie d'autre part où l'on considère qu'il est moins risqué de traiter des opérations sur risque d'Etats que sur risque privé. Qui plus est, parmi les opérateurs privés, on trouve une hiérarchie de risques. Ce classement est illustré par les notations élaborées par des agences privées (Moody's, Standard&Poors, IBCA,...).
Cela porte tant sur la dette à court terme que sur la dette à long terme. Ensuite il existe le risque de liquidité selon lequel, en fonction du type de marché, on trouvera plus ou moins de liquidités. Il s'agit là d'un aspect important du risque global. Exemple : si l'on détient un actif que l'on souhaite réaliser (ou vendre), il est primordial de trouver rapidement des contreparties acceptant de coter. Enfin, on relève le risque de règlement-livraison ; c'est un point sur lequel les banques se penchent de plus en plus, sur les conseils pressants des banques centrales. Exemple : un actif est échangé entre une contrepartie asiatique et une contrepartie américaine. Lorsque le premier opérateur aura honoré son engagement, il sera en risque par rapport au second intervenant, qui pourrait se dérober.
[...] EUR/USD : 0.8606 / 0.8611 Tx USD 6 mois : 1.75 / 1.85 Tx EUR 6 mois : 3.35 / 3.45 On emprunte X USD à sur 6 mois tels que : / 1.85 *182)/36000)= USD Vente au comptant de USD contre EUR : / 0.8611 = LES RISQUES DE MARCHES LE RISQUE DE CHANGE 2 - le change à terme TERME FIXE (exemple) On place les EUR à * 3.35 *182)/36000)= On en déduit le cours à terme : / = LES RISQUES DE MARCHES LE RISQUE DE CHANGE 2 - le change à terme Avantages : -Il se garantit par avance une parité d'échange déterminée entre deux devises sans incidence de trésorerie. -Le contrat à terme peut être en outre dénoué par anticipation ou prorogé par des opérations de comptant et de terme simultanées pour un coût de transaction limité. Contraintes : -La fixation d'un cours futur ne permet pas de tirer profit d'une évolution favorable des cours de change. [...]
[...] Il peut s'agir de taux : - monétaires (EONIA T4M, TAM,TAG) - obligataires ( THE, TME, TMO, TEC5, TEC10), calculés par le Comité de Normalisation Obligataire Ce taux a remplacé le TMP de la Banque de France depuis le début 1999 et est applicable pour les participants à l'Euro. La Banque Centrale Européenne le donne à 19h00 chaque jour ; c'est la moyenne pondérée de tous les prêts interbancaires au jour le jour, initiés dans la zone Euro, par les banques du panel. LES RISQUES DE MARCHES II/ LE RISQUE DE TAUX Le Marché Monétaire ; Les BMTNs (Bons à Moyen Terme Négociables) font également partie du marché monétaire, mais sont d'échéances supérieures à un an. [...]
[...] TAUX IN-FINE Constituent la majorité des cas. Ils sont calculés en nombre de jours exacts, rapporté à une base 360 (sauf pour la Grande-Bretagne et les pays du Commonwealth qui utilisent une base 365). Rappel : I = K*i*n/36000 LES RISQUES DE MARCHES II/ LE RISQUE DE TAUX Le Marché Monétaire ; TAUX PRE-COMPTES Sont utilisés pour un certain nombre de produits, dont les crédits spot certains TCN, etc . Rappel : Capital initial = (i*n/36000)) Intérêts = K Capital initial LES RISQUES DE MARCHES II/ LE RISQUE DE TAUX Le Marché Monétaire ; TAUX ACTUARIELS Sont utilisés sur des durées supérieures ou égales à un an. [...]
[...] Les produits obligataires à taux fixes sont souvent considérés comme une extension de la grande famille du marché monétaire. On y travaille sur des échéances plus longues, avec des paiements de coupons réguliers, etc . Les Anglo-Saxons ont de plus en plus l'habitude de regrouper le marché monétaire et l'obligataire sous le vocable de Fixed Income LES RISQUES DE MARCHES II/ LE RISQUE DE TAUX Le Marché Monétaire ; LA FORME DE LA COURBE DES TAUX Il est intéressant de visualiser la forme que peut prendre la courbe des taux, du JJ au 30 ans. [...]
[...] LES RISQUES DE MARCHES II/ LE RISQUE DE TAUX Les SWAPS de taux d'intérêt; Les cotations se font sur la base du taux fixe. Le BID est le taux fixe que l'intermédiaire paie. L'ASK est le taux fixe que l'intermédiaire reçoit. On peut également envisager de mettre en place un IRS portant sur deux devises. Ce sont des Currency Swaps. Exemple : Fixe USD contre 3 mois LIBOR GBP. [...]
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