Le risque de change : le choix d'une technique de couverture

Résumé du document

Pour faire face au risque de change, vers quel type de couverture se tourner ?
Reprenons les avantages et inconvénients des différentes techniques de couverture. Vous pourrez de la sorte détecter quelle technique sera la plus appropriée en fonction de la nature du risque de change encouru dans vos transactions et de l'attitude plus ou moins spéculative de votre entreprise.

Le marché au comptant, appelé aussi « marché spot », est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le marché est qualifié de comptant car les livraisons de devises s'effectuent dans les deux jours ouvrables.
Le cours d'une devise représente le prix d'une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de la confrontation des demandes (par les importateurs, les emprunteurs de devises, les touristes se rendant à l'étranger, les investisseurs à l'étranger...) et des offres (par les exportateurs, les prêteurs de devises, les touristes qui viennent dans le pays, les investisseurs qui rapatrient des fonds...).
Le cours d'achat est le prix auquel la banque est prête à acheter des devises. Inversement, le cours de vente est le prix demandé par la banque pour vendre de la devise.

Extraits

[...] Dans le tableau ci-dessous, nous vous proposons, en sus des avantages précités, les inconvénients d'une facturation en monnaie locale et en devises. La tentation d'utiliser la monnaie nationale est grande puisque dans ce cas, de larges difficultés en terme de gestion disparaissent. En fait, celles-ci ne sont pas supprimées, mais sont transférées à la société étrangère qui en tiendra compte dans l'analyse de la compétitivité de votre offre ! 1.2 - Choisir une devise : Pour diverses raisons, vous pouvez être amené à choisir une devise de facturation étrangère qui n'est ni celle de l'acheteur, ni celle du vendeur. [...]

[...] Dans trois mois, si le cours est de 0.0855 MAD/USD, l'exportateur Lesieur sera satisfait de s'être couvert sur le marché à terme, le dollar ayant baissé, la conversion du montant de ses ventes ne lui aurait procuré que MAD. Par contre, si le cours est de 0.08 MAD/USD, l'exportateur pourrait regretter de s'être couvert, le dollar ayant monté et offrant un montant supérieur en Dirhams suite à la conversion, soit MAD. Exemple de couverture d'une importation : Lesieur fabrique aussi de l'huile de tournesol qu'elle exporte vers la Mauritanie. Pour fabriquer son huile de tournesol, elle achète des graines à Butterfly, entreprise américaine. [...]

[...] Emprunter des dollars pour trois mois. La somme à emprunter sera telle que S x = USD, soit : S = / = USD ; Convertir ces dollars en EUR au cours comptant. Elle obtiendra : x 0,8463 = EUR ; Rembourser l'emprunt en USD et les intérêts avec le montant de la créance reçue en USD. L'exportateur s'est ainsi assuré un cours de change USD/EUR de : EUR / = 0,84. Options de devises : 4.1 - Définition et principe : L'acheteur d'une option d'achat de devises acquiert le droit - et non l'obligation - d'acheter un certain montant de devises à un prix fixé dès l'origine (appelé prix d'exercice), jusqu'à, ou à, une certaine échéance (appelée date d'exercice). [...]

[...] Toutes autres choses restant égales, la prime d'une option américaine sera plus élevée que la prime d'une option européenne - Avantages et inconvénients : L'option de change est un instrument particulièrement adapté à la couverture des risques certains mais également et surtout aux risques incertains. Prenons un exemple pour illustrer cette notion de risque incertain. Un exportateur remet une offre en devises dans le cadre d'un appel d'offres, et ne sait pas si elle sera acceptée. En cas de baisse de la devise concernée, sa marge risque d'être amputée dans des proportions qui peuvent remettre en cause la rentabilité de cette offre. [...]

[...] Le recours à cette technique ne se justifiera que si la trésorerie nécessite d'être renflouée et/ou si la société exportatrice peut investir les fonds procurés par l'emprunt à l'intérieur de l'entreprise et obtenir un taux de rendement élevé. Le recours au marché monétaire (emprunts et prêts en devises) sera réservé aux opérations de gestion de la trésorerie associées à la couverture des risques de change. Exemple de couverture sur le marché monétaire : le cas de l'exportation La société Butterfly veut se couvrir contre le risque de change pour des ventes d'un montant de 1000000USD aux USA, payables dans 3 mois. Elle dispose des informations suivantes : Cours comptant USD/EUR : 0,8463. [...]