Le SMI - Histoire des relations monétaires internationales

Résumé du document

Les relations monétaires internationales sont organisées dans le cadre d'un système monétaire international.

SMI = un ensemble de règles, de mécanismes et d'institutions visant à organiser et contrôler les échanges monétaires entre pays.

Monnaie internationale : P. KRUGMAN
- réserve de valeur (cumulable dans le temps) pour les banques centrales et les agents économiques
- intermédiaire des échanges, moyen de paiement (élimine le problème du troc) pour les échanges entre agents et les interventions de banques centrales
- unité de compte (élimine le problème des prix relatifs) facturation des échanges et de la dette (...)

Extraits

[...] La période de l'entre-deux guerre : l'étalon de change or Lendemain WWI, double mouvement : - tentative d'organisation de l'économie mondiale conférence de Gènes 1922 ( Gold Exchange Standard Livre + Dollar = monnaies de réserve - politiques nationales non concertées, montée du protectionnisme, fractionnement de l'économie mondiale en zone monétaire Chrono : ( GB : 1925 = retour à l'étalon-or avant guerre surévaluation ( - compétitivité, - croissance, - emploi 1931 = dévaluation ( All : 1921-1923 = crise d'hyperinflation politique déflationniste + poids des réparations ( montée du nazisme ( Fr : 1926 1928 stabilisation avec le franc Pointcarré après une dévaluation de Franc Germinal dans ses 4/5ième sous-évaluation du F ( retard de la France dans l'entrée dans la crise de 29 ( USA : crise 29 ( dévaluation du $ en 1934 ( absence d'un véritable SMI Pourquoi crise du SMI ? - étalon or fonctionnait car rôle de la Livre - Grande Crise 1875-1895 ( GB déclin relatif - montée de nouvelle puissance économique All + USA - mais USA restent isolationnistes ( la livre n'est plus en mesure d'assurer pleinement ses fonctions de monnaie internationale et le dollar n'est pas encore en mesure de la remplacer C. [...]

[...] La réalité du flottement des monnaies : l'instabilité monétaire depuis la fin des années 1970 Bilan loin de confirmer la vision optimiste de FRIEDMAN Grande volatilité des taux de change (ex : $ 70-80's) ( crée un climat d'incertitude ( nécessité de mise en place de précédés couteux de couverture contre es risque + néfaste pour la croissance Equilibre de BP pas assuré (ex : déficit structurel USA et excédent structurel Japon, All 70-80's) ( amplifie les déficits ou excédents (cf. [...]

[...] Les tentatives de coopération internationale au cours des 80's ( Septembre 1985 les accords du Plazza New-York G5 les 5 pays les plus industrialisés = USA, All, Fr, GB, engagement pris, but : favoriser, par les interventions coordonnées sur les marché des changes, une ( du cours du le ramener à un niveau reflétant les données éco fondamentales Le dollar fort: - constat : 1$=4F fin aout 78 ( = 10,61F le 26 février 85 = très forte appréciation - explications : plus forte ( du i aux USA que autres pays ( taux d'inflation, écart favorable aux USA - conséquences : USA : ( lutte efficace contre l'inflation car ( du cout des produits importés + pression à la baisse exercé par les prix extérieurs sur les prix internes + croissance + chômage ( MAIS perte de compétitivité ( dégradation BC Europe : ( entraine expansion car avantage compétitif ( MAIS effet inflationniste (importée) Monde : ( déséquilibre de la BC américaines = source de difficulté important pour l'éco mondiale ( les taux de change ne reflètent pas bien les rapport éco entre les pays Autres engagements : USA ( réduire leur déficits public Jap ( ouvrir plus largement leur marché aux prod étrangers Europe ( réduire déficit public réduire pression fiscale prendre mesures de libéralisation financière ( Février 1987 les accords du Louvre Plazza + 2 ans ( bilan : les évolutions ont conduit les monnaies dans des bandes de fluctuation compatibles avec données éco fondamentales risques : de nouvelles variations pourraient compromettre croissance et perspective d'ajustement ( accord du Louvre Accords du Louvre : Paris G7 G5 + It + Canada) but : assurer stabilité des taux de changes aux niveaux existants Sommet de Toronto 1988 G7 réaffirmation de la nécessité de stabilité des taux de changes moyen : coordination des politiques éco et monétaires coordination difficiles (cf. crises récurrentes) 4. [...]

[...] Le fonctionnement réel de l'étalon-or fonctionnement réel fonctionnement théorique : principe de symétrie non respecté car Livre sterling monnaie internationale (joue un rôle de régulation, à les moyens de pratiquer une politique discrétionnaire pour éviter l'inflation ou régler sa dette extérieure, etc) ( mécanisme autorégulateur 3. Pourquoi l'étalon-or sterling a-t-il cessé de fonctionner ? Contrainte métallique = rôle régulateur indiscutable MAIS : - déclanchement de la WWI insuffisant pour expliquer - J. [...]

[...] - revoir les pratique de rémunération des traders pour quelle ne les incitent plus à des prises de risques excessive et pour qu'elles correspondent plus à l'utilité sociale réelle de leur activité ( Recentrer les banques sur leur métier Constat - les banques ont détournées la législation en développant la titrisation et les engagements hors bilan - intervention sur les marchés financiers et des produits dérivés où elles réalisent une part croissante de leur profit - leur faillite met l'ensemble du système en difficulté et nécessite l'intervention des Etats Solutions - interdire leurs activités spéculatives - améliorer les ratios de solvabilité pour y intégrer les opérations de titrisation et opération hors bilan - obligation de conserver une partie importante des crédits qu'elle on distribué - exigence de fond propres qui varierait selon la conjoncture et dépendant du type de crédit, pour encourager le financement de l'investissement, pour décourager le crédit immobilier en période de bulle et rendre non rentable le financement de la spéculation Conclusions - paradoxe à vouloir rendre un système stable alors que c'est son instabilité qui est sa raison d'être (c'est ce qui attire les épargnants sur les marchés financiers) - remise en cause de la légitimité du système financier à dominer l'économie mondiale, fixer les taux de change, diriger les stratégies d'entreprise, distribuer les revenus - le renforcement de la surveillance des marchés ne suffit pas; il faut lui donner de nouvelles orientations (baisse des rentabilités requises par les acteurs des marchés financiers, modification de la répartition de la valeur ajoutée, du financement des entreprise, réorientation du système bancaire vers le financement des activités productives, diminution du rôle des marchés) - réforme indispensable, mais possible ? comment ? par une mobilisation internationale ? [...]