L’épargne et le crédit dans le financement de la croissance des pays développés à économie de marché

Elsa C.

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L’épargne et le crédit dans le financement de la croissance des pays développés à économie de marché

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Thèmes abordés

épargne, crédit, financement de la croissance, pays développés à économie de marché, Révolution industrielle, marché financier

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Fr. Quesnay (Tableau économique,1758) :
Première formulation relation entre épargne ( = représentée par avances propriétaires fonciers ) et la croissance éco.
Croissance éco d'abord phénomène réel : « augmentation soutenue, pendant une ou plusieurs périodes longues d'un indicateur de dimension, pour une nation le produit global net en termes réels » Perroux.
Revêt nécessairement dimension financière : tte croissance se heurte au pb décalage entre moment où il faut engager dépenses nécessaires financement des inputs et celui où les outputs procurent ressources.

Sommaire

I. Du XIX au début 30's, croissance d'abord déroulée dans cadre financier ortodoxe, qui faisait de l'épargne une vertu
A. Controverse opposant partisans « currency principle » à ceux « banking principle »
B. Avec 2nde R.I, croissance intensive accroît besoins financement et rend nécessaire institutionnalisation marchés financiers et organisation système bancaire
C. Mais dans ce cadre, croissance reste modérée et instable

II. Crise 30's et pensée keynésienne inverse cette logique, éco d'endettement repose alors sur rôle clef crédit ds financement croissance
A. Crédit devient élément clef de l'action de l'Etat à travers les pol éco
B. De nouvelles logiques de financement se dév aux dépens épargne et marchés financiers
C. Cpdt, croissance longtemps forte et régulière, finit par buter sur effet d'éviction et inflation 70's

III. Les déséquilibres, notamment inflationnistes, des 70's ont incité à revenir à financement de la croissance par marchés financiers, dc épargne préalable
A. La priorité accordée à désinflation, puis à stabilité prix, interdit financement par création monétaire
B. Finance directe et éco marché financier remplacent éco d'endettement
C. Cpdt, croissance reste modérée et instable

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Extraits

[...] o A contrario, crédit abondant réalisé par création monétaire stimule croissance au prix de l'inflation et aux dépens de l'épargne. Epargne et crédit restent néanmoins complémentaires, et autofinancement demeure source première financement entreprises. En répondant aux besoins financement, système financier contribue au dév. Efficience système apparaît alors comme condition croissance équilibrée et durable. PED subissent ainsi double handicap épargne faible et système financier qui ne peut mobiliser crédits nécessaires au financement. [...]

[...] Schumpeter souligne liens entre croissance et financement de l'innovation, à long terme. Phase récession : I modéré et entrepreneurs innovateurs obtiendront financement nécessaire par banque. Mise en œuvre de l'innovation relance croissance, mais induit besoin financement pr investissements capacité hausse taux intérêt progressif, innov freinée et système productif évolue ers circuit routinier Rythmes innov dc liés aux difficultés de son financement et génèrent cycles long terme.(Schumpeter) Crise 29 peut être analysée comme crise liquidités( Friedman) : après krach boursier, banque centrale américaine a maintenu tx intérêts relativement élevés, alors que agents besoin liquidités, n'ont pu obtenir crédits nécessaires pr faire face à leurs engagements. [...]

[...] Cpdt, épargne tient place importante car autofinancement représente 60% dépenses I. ( Eco d'endettement combine dc financement par création monétaire et par épargne. C. Cpdt, croissance longtemps forte et régulière, finit par buter sur effet d'éviction et inflation 70's. 70's, déficits publics se creusent en raison chocs conjoncturels. Besoin financement Etat exerce double effet éviction sur I privé : o Effet quantitatif : ressources captées par Etat n'étant plus dispo pr privé. o Effet prix : en absorbant une partie ressources dispo, Etat induit hausse tx intérêt. [...]

[...] o Epargne attirée par rendements élevés des placements spéculatifs dév bulles spéculatives. Crise asiatique montre comment crédit épargne se combinent pr rendre éco instable. En phase expansion, cours titres financiers poussés à la hausse, détenteurs voient situation patrimoniale s'appréciée et ratio d'endettement baissé. Obtiennent facilement nouveaux crédits alimentent spéculation à la hausse. Si, suite choc exogène, cours s'effondrent, ratio d'endettement se dégradent brutalement. moment où agents le plus besoin liquidités pr faire face engagements que banques, par peur surendettement vont refuser. [...]

[...] Société anonyme (simplifiée en France 1867) permet rapprocher épargnants et investisseurs par intermédiaire bourse : en des investisseurs financés par émission boursière. ( Choix financement orthodoxe par épargne préalable a permis d'asseoir confiance ds monnaie. Epargne = vertu C. Mais ds ce cadre, croissance reste modérée et instable : pénurie relative monnaie explique caractère cyclique croissance du XIX, à court ou long terme. A court terme : en raison de l'expansion qui accroît besoin monnaie, banques butent rapidement sur plafond émission. Manque de liquidité entraîne alors hausse tx intérêt et récession. [...]

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