Apporteurs de capitaux et modifications de la structure financière des entreprises

Résumé du document

Notre étude se divisera en deux grandes parties. La première partie aura pour objectif de poser les bases qui nous permettrons d'analyser les réactions des apporteurs de capitaux aux modifications de la structure financière des entreprises. Pour cela, nous présenterons brièvement les principales sources de financement disponibles en mettant l'accent sur les marchés de capitaux. Nous introduirons certaines théories explicatives de la constitution des structures de financement. Nous aborderons ensuite le problème de la diffusion de l'information à destination des apporteurs de capitaux pour mettre en évidence l'asymétrie qui existe en matière de financement.
La seconde partie aura pour objectif de mettre en lumière le processus selon lequel les apporteurs de capitaux sont amenés à réagir aux modifications des structures financières, en tenant compte de l'asymétrie d'information que ces apporteurs de capitaux peuvent subir. Nous mettrons, à cette occasion, l'accent sur le financement bancaire via l'octroi de crédits...

Extraits

[...] American Economic Review, vol 53, pp. 433- 442 Myers S.C et N.S Majluf [1984]. "Corporate Financing and Investment Decisions when Firms have Information that Investors do not have". Journal of Financial Economics, vol.13, pp. 187- 221. Ross S.A [1977]. "The Determination of Financial Structure: the Incentive- Signalling Approach". The Bell Journal of Economics pp. 23- 40. Smith C.W et J.B Warner [1979]. "On Financial Contracting: An Analysis of Bond Covenant". [...]

[...] Nous avons ensuite montré que le choix de ces instruments s'effectuait en tenant compte, d'une part, des caractéristiques des entreprises et de celles de leurs projets d'investissement et, d'autre part, des contrats qui lient les dirigeants des entreprises aux apporteurs de capitaux. Tout ceci nous a conduit à introduire le problème informationnel en mettant l'accent sur les asymétries caractérisant les relations entre entreprises et apporteurs de capitaux. Les apporteurs de capitaux ont besoin de détenir de l'information sur les entreprises afin d'effectuer leurs choix de portefeuille. [...]

[...] Les formes de financement adaptées aux entreprises Le système financier français a connu d'importantes mutations qui ont conduit à une modification des sources de financement des entreprises. Dès les années soixante, le système financier français s'est progressivement substitué à l'Etat dans le financement externe des entreprises françaises. Peu à peu, les banques sont massivement intervenues par l'octroi de crédits bancaires (finance indirecte) en recourant à la transformation. Dans les années quatre-vingt, les entreprises se sont tournées davantage vers les marchés de capitaux (finance directe) en émettant des titres directement vendus auprès des épargnants. [...]

[...] Apporteurs de capitaux et modifications de la structure financière des entreprises Table des matières Introduction I-Les formes de financement qui s'offrent aux entreprises. Une typologie des formes de financement L'émission d'obligations L'émission d'actions Les formes de financement adaptées aux entreprises La place de l'information Conclusion II-Les comportements des apporteurs de capitaux: influences et réactions face aux choix de financement des entreprises Des apporteurs de capitaux ne réagissant pas aux modifications de structure financière Le théorème de Modigliani (1958) La non- neutralité de la structure de financement Les réactions face aux modifications de structure financière Le cas du financement via les marchés de capitaux. [...]

[...] Pour cela, les agents à capacité de financement doivent détenir suffisamment d'information sur l'entreprise désireuse de lever des fonds. Pour ce faire, ils doivent souvent engager des dépenses pour acquérir cette information lorsqu'elle n'est pas disponible publiquement et gratuitement. Dans le cas du financement bancaire, l'effort d'acquisition de l'information ("monitoring") est réalisé par la banque qui dispose d'un avantage dans la mesure où elle peut s'informer sur les emprunteurs à un coût inférieur à celui que devraient engager les investisseurs. [...]