Les prises de participations minoritaires

Thèmes abordés

Participations minoritaires, pouvoir de contrôle, Valeur de Shapley, investissement stratégique, actionnariat, entreprise

Résumé du document

Pendant longtemps, ces prises de participations minoritaires ont été envisagées comme des placements, dont le gain est apprécié à partir des dividendes et plus-values potentielles. Aujourd'hui, ces opérations sont considérées de plus en plus comme un investissement stratégique. Dans ce cas de figure, une question s'impose : quel est l'intérêt stratégique d'une participation minoritaire ? Celle-ci peut avoir plusieurs valeurs : une valeur d'influence, une valeur d'information, ou bien de contrôle futur. Même une participation très minoritaire dans une société peut permettre d'exercer une influence importante, si son actionnariat est fortement atomisé.

Extraits

[...] La Valeur de Shapley nous montre que les participations minoritaires peuvent exercer une influence sur les décisions des autres actionnaires et donc sur le contrôle de l'entreprise. L'aspect stratégique Lorsque des intérêts stratégiques existent, on ne peut plus évaluer la participation seulement du point de vue financier, il convient également de prendre en compte aussi la valeur que peut apporter à l'actionnaire cet aspect stratégique. Il faut constater toutefois si cette valeur stratégique existe vraiment. L'intérêt stratégique doit être intégralement utilisé par le détenteur des actions, car un intérêt stratégique potentiel ne traduit pas la réalité. [...]

[...] de chaque joueur i est issue du rôle que chaque membre joue ; - Efficience : la totalité du contrôle est complètement distribuée entre chaque membre : ,=1--,-.= - Agrégation : si et u sont deux situations indépendantes, alors pour tout joueur i la relation est vérifiée : ,-.,+.=,- .,.+,-., . Pour mieux expliquer les travaux de Shapley, prenons un exemple : à savoir une entreprise avec trois actionnaires : Y et qui détiennent respectivement et du capital. Le but du jeu est d'avoir la majorité du capital dans l'entreprise. Ainsi, chaque actionnaire est déterminant, par exemple Z pour la coalition XZ et YZ. Sans l'actionnaire X et Y sont minoritaires, et majoritaires avec lui. [...]

[...] Dans ce cas de figure, une question s'impose : quel est l'intérêt stratégique d'une participation minoritaire ? Celle-ci peut avoir plusieurs valeurs : une valeur d'influence, une valeur d'information, ou bien de contrôle futur. Même une participation très minoritaire dans une société peut permettre d'exercer une influence importante, si son actionnariat est fortement atomisé. Il convient donc de s'intéresser aux relations entre les actionnaires : pacte d'actionnaires ou oppositions. Afin d'évaluer la répartition du pouvoir entre différents actionnaires, la Valeur de Shapley peut être utilisée. [...]