Comment maximiser l'effet de levier : les avantages des LBO (Leveraged buy-out)

Thèmes abordés

Maximiser, effet de levier, avantages, LBO, Leveraged buy-out

Résumé du document

Il permet à l'actionnaire, par la création d'une ou plusieurs holdings successives, de prendre le contrôle de l'ensemble du groupe, même avec un apport initial en capital restreint, et ce en détenant simplement la holding de tête. On parle alors de processus de « cascade de holdings », en gardant la majorité des parts de chaque holding (>50%) les repreneurs conservent le contrôle des différentes sociétés. Cependant ce levier est rarement utilisé car il comporte de nombreux risques, notamment celui de trouver des investisseurs qui acceptent de détenir des participations peu liquides.

Extraits

[...] Le fond d'investissement réalise alors une plus-value de 380 millions d'euros. C'est le fonds BC Partners qui se porte alors acquéreur de Picard. En 2010, en vendant l'entreprise au fond d'investissement Lion Capital, il réalisera une plus-value de 200 millions d'euros. Stratégie du fonds d'investissement Lion Capital Lion Capital est une société de capital investissement qui est spécialisée dans les opérations de LBO. Elle gère 3 fonds d'investissements et réalise la plupart de ses activités dans le secteur de la grande consommation. [...]

[...] Elle détient plus de 900 boutiques en 2001.Elle est alors détenue à 79% par un des géants de la grande distribution, Carrefour. En 2001 : premier LBO, l'entreprise est cédée à la famille Decelle, au management et au fond d'investissement Candover. En 2004 : Un LBO secondaire est mis en place (BC Partners). Enfin, en 2010 : Le fond britannique Lion Capital s'empare de l'ensemble des participations. L'impact des LBO successifs pour l'entreprise Picard On remarque que les deux premiers LBO de Picard ont été réalisés avec succès. [...]

[...] Le LBO permet d'imputer le bénéfice de la cible sur le déficit fiscal de la holding, ce qui aboutit à une diminution des prélèvements fiscaux (l'impôt sur les sociétés).On parle d'effet d'intégration fiscale, elle permet d'agréger les bénéfices et les pertes de toutes les sociétés d'un groupe pourvu que les sociétés filles soient détenues à par la mère. Stratégie qui consiste à ne pas payer d'impôt sur les sociétés chaque année malgré les bénéfices de la société cible grâce aux déductions des intérêts de l'emprunt de la holding. Enfin, l'avantage du levier social : Ce sont les actions des repreneurs qui vont déterminer si la transaction à effet de levier est un succès ou un échec. La réussite d'un LBO dépend en grande partie à la bonne gestion de l'entreprise. [...]

[...] Exemple d'un LBO à succès ; PICARD Principe de maximisation de la valeur d'entreprise Celle-ci prend plusieurs formes : - La création de valeur pour les investisseurs - et la création de valeur de la société cible La création de valeur pour l'investisseur se calcule en effectuant la différence entre la valeur des fonds propres apportés au moment de l'achat de la société cible et au moment de sa cession. Cependant dans le cas d'un LBO, l'investisseur perçoit des bénéfices grâce à la valeur générée par la société holding. La société cible quant à elle voit sa valeur augmentée ou diminuée en fonction de ses différents résultats annuels. Son évolution est favorisée par l'apport de moyens financiers des fonds d'investissements. Nous allons évoquer l'opération LBO de picard. Cette analyse a pour but de voir quels sont les bienfaits de cette acquisition avec effet de levier. [...]

[...] L'objectif de Lion Capital est de maximiser la valeur de l'entreprise Picard. Elle mise sur une évolution positive de l'activité de l'entreprise dans les cinq années à venir, dans le but de réaliser des bénéfices. L'entreprise possède depuis 2012 un nouveau site internet, elle envisage d'ouvrir de nouveaux magasins en 2013. La stratégie du fond d'investissement est de monter en gamme. Pour cela il mise sur une hausse générale des prix des produits et des campagnes publicitaires. [...]