La globalisation financière (2003)

Résumé du document

Depuis un quart de siècle, le capitalisme a beaucoup changé dans les pays développés. La finance a été un vecteur décisif de ces changements. La globalisation financière est le nom donné à des transformations qui ont affecté les principes de fonctionnement de la finance. La globalisation financière agit sur les conditions de la croissance des économies. Elle s'accompagne aussi d'une instabilité endémique qui nourrit des crises financières récurrentes. Ces crises accompagnent l'extension de la libéralisation financière dans les pays en développement...

Extraits

[...] Les mécanismes financiers de plus en plus sophistiqués tissent l'intégration financière de plus en plus serrée de l'économie mondiale. Les marchés de titres publics sont devenus les socles des marchés de capitaux. A partir des années quatre-vingt, c'est incontestablement le comportement des ménages dans l'environnement des taux d'intérêt de marché élevés qui a été le moteur de la libéralisation financière. La rémunération élevée de l'épargne sous la forme de gains en capital est une caractéristique déterminante du capitalisme patrimonial contemporain. [...]

[...] De manière générale, la libéralisation financière accomplie dans le contexte de la désinflation a considérablement élevé les rendements de l'épargne. La recherche d'une rémunération de l'épargne gérée par les investisseurs institutionnels qui est systématiquement plus élevée que la rentabilité économique du capital immobilisé provoque une fragilité financière endémique. La demande d'actions soutenue de la part des investisseurs institutionnels valide les anticipations de hausse des cours. Mais la pression concurrentielle des gestionnaires de fonds entraîne une composante spéculative dans la formation du prix des actions. [...]

[...] La globalisation financière agit sur les conditions de la croissance des économies. Elle s'accompagne aussi d'une instabilité endémique qui nourrit des crises financières récurrentes. Ces crises accompagnent l'extension de la libéralisation financière dans les pays en développement. Finance de marché et capitalisme patrimonial La globalisation financière est une transformation des systèmes financiers qui est intimement liée au changement de régime de croissance dans les pays de capitalisme avancé. La transformation des systèmes financiers Nous sommes passés d'un système régulé par les gouvernements sous le contrôle des mouvements de capitaux à un système mû par les marchés qui a libéré les flux internationaux de capitaux. [...]

[...] Au-delà des contextes singuliers de chaque crise, la raison ultime de leur répétition se trouve dans la logique de la finance de marché. Les crises financières ont un autre aspect déroutant : la contagion. En effet, il peut se produire une méfiance généralisée sur un ensemble de marchés, créant des chutes de prix statistiquement corrélées. La plupart des crises financières ont une dimension internationale parce que la finance tend à se globaliser sous l'impulsion de la recherche du profit, alors que les monnaies sont segmentées par les souverainetés multiples. Aussi, les crises financières ont un bel avenir devant elles. [...]

[...] Elles ont donc financé la consommation des classes sociales aisées. En Asie, les apports de capitaux étrangers ont été complémentaires de l'épargne interne qui est demeurée très élevée. Bien que les conditions macro-économiques aient été différentes, le facteur décisif de l'instabilité déclenchée par la libéralisation financière fut dans tous les cas la fragilité des banques endettées en dollars et créditrices en monnaies locales. Les crises financières Les crises financières induites par la libéralisation dans les pays en développement ont été nombreuses. [...]