Fiche - Politiques monétaires (bis)

Résumé du document

Il s'agit d'une fiche de révision d'économie récapitulant les principaux points des politiques monétaires (quantitative easing, qualitative easing, credit easing, enjeux et limites d'une politique monétaire non-conventionnelle, canaux de transmission des PMNC, LTRO, TLTRO, VLTRO, stratégie de Forward Guidance, différents taux négatifs), réalisée dans le cadre d'une conférence de méthode sur le campus caennais de Sciences Po Rennes.

Extraits

[...] S'y ajoute, en 2010, une crise des dettes souveraines de la zone euro et une crise de la gouvernance européenne. Alors que la BCE doit rapidement baisser ses taux directeurs pour atteindre en 2016 elle perd son instrument principal qu'est le taux d'intérêt. Pour répondre à cela, la BCE met en place des politiques monétaires non-conventionnelles qui s'éloignent du cadre habituel des politiques de lutte contre l'inflation. Dans un premier temps, celle-ci ont une réelle efficacité face à l'instabilité financière et la crise des dettes souveraines. [...]

[...] Ici, ces canaux sont différents. Il y en a quatre : L'effet de liquidité : les achats par la banque centrale assurent aux acquéreurs de titres une contrepartie au cas où ils souhaiteraient revendre soit un achat massif d'obligations publiques et privées (open-market). La composition des portefeuilles : inciter les investisseurs à réallouer leurs portefeuilles vers des actifs plus risqués soit la réallocation des portefeuilles des investisseurs. L'effet duration : réduction du risque de taux d'intérêt résultant de l'engagement donc le risque de taux d'intérêt est réduit lorsque la BC s'engage à maintenir longtemps ses taux directeurs à un niveau bas. [...]

[...] Il s'agit de réduire la volatilité des taux courts futurs. Les BCE espèrent inciter les investisseurs à LT à réduire leur aversion pour le risque et redéployer leurs portefeuilles sur d'autres catégories de titres longs avec un effet positif sur les I réels. Les BCE déploient donc des stratégies dont : la période prolongée de taux d'intérêts courts très bas et forward guidance, achats répétés d'obligations d'Etat pour rabaisser les taux longs, fourniture de liquidité à long terme (LTRO) pour remplacer le marché interbancaire 6 - Les différents taux négatifs Les taux d'intérêt négatifs ne concernent pas que les dépôts des banques à la BCE. [...]

[...] Les résultats de ces politiques non-conventionnelles sont indéniables, comme la baisse du taux de chômage, l'effet de richesse, mais à consolider. Limites : Plusieurs limites apparaissent pourtant. Les politiques non-conventionnelles n'ont pas mis fin à la crise économique et au risque de déflation, ou même aux problèmes structurels de la zone euro. De plus, plus ces politiques durent, plus elles se renforcent et donc il est difficile de s'en défaire, pouvant engendrer une future crise financière à LT (ex : bulle spéculative). Peut-être en demandons-nous trop à la politique monétaire ? [...]

[...] Les banques ont, par ailleurs, le choix entre laisser leurs liquidités en dépôt à la BCE, avec une rémunération négative, à hauteur de et prêter à l'Etat en perdant seulement 0,20%. A priori, les banques sont parmi les grandes gagnantes du passage des taux négatifs. Elles peuvent emprunter des liquidités à prix défiant toute concurrence sur le marché monétaire en remboursant moins que le capital emprunté puisque le taux est retombé à par exemple, et les reprêter beaucoup plus cher avec des taux d'intérêt franchement positifs. [...]