Les Eurobonds

Thèmes abordés

Eurobonds, dette, emissions ibligataires

Résumé du document

Le 5 décembre 2010 dans le Financial Times était publiée une tribune cosignée par Jean-Claude Juncker (président de l'Eurogroupe) et Giulio Tremonti (ministre de l'économie et des finances italien) intitulée « E-bonds would end the crisis ». Revenant sur la crise des dettes souveraines et les mesures devant être prises par les Etats-membres pour y répondre, ils proposaient l'émission d'euro-obligations (autrement dit des eurobonds) par une agence européenne de la dette nouvellement créée et la mutualisation des dettes des pays membres de la zone euro.
Cette proposition a cependant été rejetée dès les jours suivants, d'abord par l'Allemagne jugeant une telle solution « prématurée », puis par la France. A l'inverse, des pays comme l'Espagne, la Grèce ou l'Italie se sont montrés très intéressés par une telle initiative.

Extraits

[...] A l'origine, la mutualisation évoquée devait concerner la totalité de la dette de la zone euro, avant que Jean-Claude Junker évoque des limites fixées à 40% ou 50% du total de la dette. Une autre proposition relativement proche a été formulée par Jacques Delpla et Jacob von Weizäcker. Celle-ci consiste à diviser la dette souveraine de la zone euro en deux tranches, une dette bleue (dette senior, remboursée en priorité) et une dette rouge (dette subordonnée au remboursement de la dette senior). [...]

[...] Deux idées sous-tendent ces propositions : Le regroupement des émissions obligatoire permet de disposer d'un vaste marché conduisant à réduire la prime de liquidité demandée par les investisseurs et donc de réduire la moyenne des taux d'intérêts payés par l'ensemble des Etats-membres de la zone euro (un marché trop fragmenté est moins liquide et conduit les investisseurs à demander à être mieux rémunérés pour le risque de liquidité qu'ils prennent). La création d'eurobonds mutualise le risque sur la partie de la dette qui devient sûre et a en plus un effet incitatif quant à la réduction de la dette restante. En effet, les pays dépassant ce seuil de dette risqueront de payer des taux très élevés. [...]

[...] BOONE, R. SALOMON Les eurobonds sont-ils la bonne solution ? Le Monde décembre 2010 - L. BOONE, Les eurobonds sont-ils une solution à la crise Telosi décembre 2010 - J DELPLA, Europe : échange dette bleue et dette rouge contre réformes Les Echos janvier 2011 - Y.A. NOGHES Europe ;Bond, appelez-moi Eurobond ! La Tribune décembre 2010 L'Institut Montaigne avait aussi émis l'idée de créer des eurobonds pour financer des projets de long-terme franco-allemands. [...]

[...] A l'inverse, des pays comme l'Espagne, la Grèce ou l'Italie se sont montrés très intéressés par une telle initiative. I La crise de la dette des pays de la zone euro a relancé la question des eurobonds 1. Encore limitées en volume, les émissions obligataires européennes existent déjà Dès 1993, Jacques Delors, alors président de la Commission européenne, avait souhaité le lancement d'un emprunt européen pour financer de grands projets d'avenir. Ce projet a d'ailleurs été relancé par José Manuel Barroso en septembre 2010[1]. [...]

[...] Proche de 80% du PIB en moyenne dans la zone euro, il peut sans doute apparaître plus facile à certains pays de faire défaut sur la partie supérieure de leur dette que de tout faire pour revenir à 60%. Enfin, il apparaît nécessaire que soient modifiés les traités européens. En effet, la mutualisation de dettes conduirait à accepter un important processus de surveillance budgétaire, et la possibilité pour les Etats de réclamer aux pays s'endettant trop des modifications de la politique budgétaire. Les pays actuellement favorables à ces initiatives doivent aussi montrer qu'ils sont capables d'accepter de se soumettre à une véritable union économique. Bibliographie : - L. [...]