Les déterminants du taux de change

Résumé du document

Les déterminants du taux de change dans un système de changes fixes. Le contrôle direct des changes. Le contrôle indirect, l'intervention sur le marché des changes. Dans l'économie ouverte actuelle : le système des taux de change flexibles. Les déterminants traditionnels des taux de change et leurs limites. Des modèles plus adaptés à la volatilité des taux de change

Extraits

[...] Cette opération d'arbitrage leur permet de percevoir la différence entre les deux taux d'intérêt ; elle est à l'origine du taux de change. Aujourd'hui, la plus grande partie des transactions sur les devises est liée à des ressources monétaires et à la recherche de la rémunération la plus forte possible. Plus les taux d'intérêt sont élevés, par rapport à ceux des autres pays, plus les capitaux sont attirés par des placements dans la monnaie nationale considérée. Ainsi une augmentation des taux d'intérêt fait augmenter le taux de change de la monnaie en question car la demande augmente. [...]

[...] Les éléments de la balance subissent donc partiellement l'influence du change tout en contribuant à le déterminer. A. Les déterminants traditionnels des taux de change et leurs limites La parité du pouvoir d'achat (PPA) La théorie de la PPA a eu un grand retentissement après la première Guerre Mondiale mais on la trouve chez des auteurs anciens tels que Wheathley (1802) et Blake (1810). La théorisation la plus connue est celle de Gustav Cassel en 1914. Selon cette théorie, tout acheteur de monnaie étrangère accepte de payer un prix pour obtenir cette monnaie parce qu'il désire un certain pouvoir d'achat. [...]

[...] Le cours du change se détermine à la fois sous l'action de facteurs quantitatifs et de facteurs qualitatifs : - les facteurs quantitatifs sont indépendants des courants spéculatifs, ils tiennent à l'offre et à la demande de devises, commandés par l'état de la balance des paiements courants ; - les facteurs qualitatifs et psychologiques sont plus directement responsables des variations de taux de change. Le degré de confiance dans la stabilité financière du pays, les anticipations des opérateurs sur le marché des changes peuvent provoquer une dépréciation croissante ou des retournements très brusques de situation. On peut aussi mentionner la théorie des bulles spéculatives dans la détermination du taux de change. [...]

[...] Ces influences ramèneront le taux de change à l'équilibre. Il en va de même dans un cas inverse, celui d'une baisse du taux. La théorie de la PPA a été élaborée après 1914 dans un souci pratique : déterminer à quel taux devrait s'établir le taux de change entre des pays diversement atteints par l'inflation. Elle témoignait d'autre part de la croyance en des mécanismes d'équilibre automatiques, assignait aux variations de prix internes le rôle de variable indépendante dans la détermination du taux de change. [...]

[...] De nombreuses expériences monétaires révèlent que les prix intérieurs suivent le taux de change au lieu de le commander. Par ailleurs, la théorie de la PPA omet des facteurs importants pour la détermination du change (l'investissement à long terme, les transferts d'intérêts et de dividendes, les mouvements de capitaux à court terme, peuvent influencer le taux de change, sans que le pouvoir d'achat des monnaies soit modifié). La théorie est cependant justifiée pour servir de référence pour les évolutions de long terme. [...]