L'ère des banques centrales - Jean-Pierre Patat

Thèmes abordés

Ère des banques centrales, Jean-Pierre Patat, financement de l'économie, mondialisation financière, politique monétaire

Résumé du document

La banque centrale joue un rôle clef dans le financement de l'économie et la mise en œuvre de la politique monétaire. Elle peut exercer un contrôle sur la quantité de monnaie en circulation et les taux d'intérêt. Deux phénomènes majeurs ont contribué à modifier ses missions et ses moyens d'y parvenir : l'essor des marchés financiers, mais aussi et surtout la construction de l'Union économique et monétaire.

Extraits

[...] Un dispositif de politique monétaire intégrant un suivi de la masse monétaire La BCE a conçu et rendu public (ce que n'a pas fait la Fed) un cadre d'analyse pour prévoir l'inflation, qui s'appuie en partie sur le suivi de la masse monétaire. Cette pratique est critiquée dans la mesure où la mondialisation et la profusion des innovations financières compliquent beaucoup la mesure de la masse monétaire. Les politiques monétaires en pratique Nouveauté avec l'€ : monnaie mondiale complètement flottante (difficilement accepté pour les partisans de plus d'interventionnisme). A moyen termes, les politiques monétaires de la Fed et de la BCE sont assez similaires (hausses et baisses consécutives des taux d'intérêt entre 2000 et 2006). [...]

[...] Une étude du Conseil d'Analyse Économique (CAE) de 2002 révèle que la BCE a autant œuvré contre l'inflation que pour la croissance ; l'€ aurait par ailleurs constitué un bouclier pour les membres de la zone face aux crises financières étrangères ce qui a permis de maintenir des taux d'intérêt bas, et donc de favoriser l'investissement. Les faiblesses de l'€ sont davantage des faiblesses réelles (vieillissement de la population, faible productivité). Les difficultés de la BCE sont liées à l'insuffisance de la coordination de son action avec les autres leviers de la politique économique. Révèle le pb grave du déséquilibre entre un pouvoir monétaire fédéral et des pouvoirs économiques nationaux peu coordonnés. l'€ reste ainsi une entreprise inachevée de point de vue économique et politique. [...]

[...] Apparition de nouveaux acteurs, nouveaux intervenants majeurs : les banques mais aussi les fonds de pension, les fonds spéculatifs La crédibilité devient une valeur suprême pour les Etats et les entreprises pour trouver des sources de financement au meilleur prix possible. Le rôle croissant de la Banque de France auprès de marchés de capitaux BF fortement impliquée dans le développement des marchés financiers. Ses missions en ont été modifiées. Elle agit désormais principalement en intervenant sur les marchés (en particulier le marché interbancaire) et par le maniement des taux d'intérêt. Un changement important a pu être observé : la BF est devenue le principal interlocuteur des marchés (elle s'adressait avant surtout au Trésor). [...]

[...] Ainsi, accord entre le gouvernement et la BF dans les objectifs la BF ne subit pas de pression une politique à laquelle elle est opposée. L'indépendance dans les textes L'indépendance d'une BC est favorable à la confiance accordée qui lui est accordée par les marchés (elle peut ainsi avoir une stratégie de long terme, pas affectée par les changements de gouvernements), renforçant ainsi les effets de son action. Cependant plusieurs arguments s'opposent en France à cette indépendance : - d'un point de vue juridique : la constitution garantit que tout pouvoir vient du peuple, ce qui n'est pas le cas en cas d'indépendance ; - d'un point de vue économique : certains doutent de l'utilité de l'indépendance dans la mesure où les dangers de l'inflation ont disparu. [...]

[...] La BF contribue donc à la mise en œuvre de la politique monétaire : elle participe à la prise de décision quant aux politiques menées à l'échelle européenne, elle intervient sur le marché interbancaire et a un rôle de gestionnaire du système de paiement au niveau national. La politique monétaire de la BCE et celle du Fed : une comparaison Les textes Des objectifs limités Principal objectif BCE : stabilité des prix. PUIS soutien de politiques économiques, mais à condition de ne pas mettre en danger le premier objectif. Fed : faible inflation + plein-emploi + taux d'intérêt à long terme bas ? Le mandat de la BCE est ainsi limité car les autres objectifs de la politique économique relèvent d'autres instances. [...]