Impact de la structure de propriété sur la politique de dividendes : Le cas des entreprises tunisiennes

Résumé du document

Etant donnée la concentration de propriété des entreprises tunisiennes à prédominance familiale, le recours aux mécanismes de contrôle externes du dirigeant à travers la distribution de dividendes est quasiment absent. Cela fait qu'aucune relation entre le ratio de payout et l'actionnariat interne n'a été détectée. Cependant, les firmes tunisiennes distribuent les dividendes afin d'attirer les investisseurs minoritaires. Un comportement opposé est observé pour les entreprises de service. Celles-ci, contraintes de coût de financement externe, diminuent les dividendes même quand l'actionnariat ou la dispersion de propriété des minoritaires augmentent.

Extraits

[...] L'impact de la structure de propriété sur la politique de dividende sera appréhendé à travers quatre variables exogènes. Trois d'entre elles sont relatives à la structure de propriété : actionnariat interne, dispersion de propriété des minoritaires et la propriété des investisseurs institutionnels. La quatrième variable est une variable de contrôle. Notons aussi que l'appartenance sectorielle fut aussi une variable de contrôle mais qui n'entre pas dans l'estimation de modèle. Enfin de paragraphe, nous présentons le modèle à estimer. Variables de l'étude PAYit : Le ratio de distribution de dividende est la variable dépendante de l'étude. [...]

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[...] Outre ce dernier mécanisme de contrôle, la taille du conseil d'administration favorise énormément la discipline du dirigeant pour les entreprises tunisiennes (Omri et Mehri, 2003). Il devient d'ailleurs clair que les firmes tunisiennes préfèrent les mécanismes de contrôle internes à la distribution de dividende qui fait appel aux mécanismes de surveillance externes. Cela est susceptible d'être attribué au cycle de développement économique de la Tunisie. En effet, dans les payés émergents le coût de contrôle est faible relativement au coût de capital (Boyd et Smith, 1998). [...]